2022年5月宏观经济月报2022年第4期：房地产开发投资完成额累计同比

英国证券摘要，5月份制造业PMI和非制造业PMI均有所回升，但均处于景气和萧条状态，表明我国宏观经济仍面临一定压力，5月份新订单和新出口订单均高于前值，表明5月份国内外需求略有改善，但内需依然疲软，6月份大型企业生制造业PMI和5月份非制造业PMI双双回升，但均低于景气线，表明我国宏观经济仍面临一定压力，5月新订单和新出口订单均高于前值，表明5月国内外需求略有改善，但内需依然疲软，6月份大型企业生产指数可能会继续上升，从而推高生产指数，5月份出厂价格指数跌破景气线，表明5月份PPI较4月份大概率下降5月城市调查失业率较4月大幅下降，但降幅可能有限，5月份基础设施建设总投资同比大幅上升的概率较低，6月份制造业PMI将大概率重回阈值，这将提升a股市场的风险偏好，下半年中国宏观经济仍面临三大隐忧，需要加强政策以实现预期的GDP增长目标5月出口值同比大幅回升，进口值同比重回正增长5月，东盟出口额同比大幅回升，美国进口额同比大幅上升，当月主要资源性产品进口同比大部分增长，预示5月宏观经济回暖，在美欧两大经济体贸易逆差处于历史高位的背景下，预计中国贸易顺差短期内难以大幅下降，2022年贸易顺差超过2015年的概率较大，6月份出口量也将受到道路交通管制放松的支撑，预计很难大幅下降6月份进口额较去年同期将大概率增长下半年出口增速有压力但有弹性，不排除2023年中国出口增速录得负值的可能受疫情好转带动，5月份工业增加值和服务业生产指数同比上升，疫情对服务业的影响强度和持续性大于对工业的影响，短期来看，当月工业增加值大概率继续回升，但全年绝对读数预计不会太高，民间投资面临一定压力，有效对策包括流行病控制用稳定的外贸关系，，房地产投资同比指数超跌修复，但考虑到国房景气指数尚未见底，无法得出房地产投资增速止跌企稳的结论，6月份城市调查失业率可能比5月份有所下降，但下降幅度可能有限，6月份社会消费品零售总额同比继续上涨，预计涨幅不会太大6月份修复到0%以上，也就是很难录得正增长猪油重叠的核心CPI在5月持平于前值，使得CPI同比持平于前值，Ldquo六月到十月，猪油共振发生概率低猪油共振历史上罕见的现象，从新肺炎疫情的情况来看，从当月同比走势，库存周期阶段，基数效用四个角度来看，6—12月核心CPI不存在同比大幅上涨的基础，从上中下游价格传导维度和八个分项的交叉检验关系维度来看，6—12月核心CPI不存在同比大幅上涨的基础，中国海外输入性通胀压力小，三季度大宗商品价格大幅上涨概率低，与5月相比，6月PPI同比大概率下降，但下降的大概率比5月收窄，即6月PPI同比大概率高于4.80%4月份，工业企业利润总额同比下降，停产是主要原因，制造业利润总额同比大幅下降，拖累了4月份工业企业利润总额煤炭开采和洗选业，石油和天然气开采业，有色金属开采业利润增速位居前三，在41个行业中，绝对增速排名前6位，环比增速排名前6位的行业是煤炭开采和洗选业同时，绝对增速排名后六位，但环比增速排名前六位的行业分别是电力及火电生产和供应业，化学纤维制造业，4月份，民营企业营业收入利润率仍在四大类企业中垫底，5—12月，民营工业企业资产负债率仍将排名第一，计算机，通信及其他电子设备制造业和电气机械设备制造业在库存中占据重要位置，5月份工业企业利润总额下降的概率是4月份