深度宏观宏观经济周报：宏观周报

中银国际证券5月经济数据同比表现普遍超出市场预期本周，美联储加息75个基点，基本符合市场预期预计7月会议上仍将加息50—75bp

本周，国家统计局发布了5月份的经济数据，数据超出预期。

5月份，工业增加值同比增长0.7%，环比增长5.61%，5月份，社融同比增速下降6.7%，1—5月，固定资产投资增速6.2%，房地产投资增速下降4%。

5月份经济数据同比表现普遍超出市场预期5月份，伴随着疫情影响消退和供应链恢复，工业增加值同比增速超市场预期转正，固定资产投资同比增速超市场预期Social Zero的表现好于市场预期，尽管同比仍在下降从同比来看，经济数据反映了疫情影响后的强劲复苏从环比来看，生产端的表现明显好于需求端工业增加值和固定资产投资的环比增速均超过同期历史平均水平，但社会零环比仅在连续3个月负增长后略有转正，显示消费需求疲软5月份，国内疫情范围发生变化，上海逐渐恢复，北京开始收紧因此，消费疲软不仅有仍然居高不下的失业率的影响，还有全国范围内疫情防控的区域性影响预计伴随着6月份疫情防控的常态化，生产端以工业增加值为代表的同比增速将进一步提高同时叠加线上推广的正面影响，社交零的环比增速也将显著提升

但从经济数据表现来看，修复的脆弱性依然存在，房地产销售同比呈现明显负增长，社会零差弹性消费品同比增速下降考虑到下半年可能会放大包括疫情，海外货币政策调整外溢等因素的影响，我们认为不排除在8月份之前，宏观政策会观望积极财政政策对基建投资稳增长的效果，再做进一步的调整安排

在海外，6月16日，美联储自1995年以来首次将利率提高了75个基点成员们以10:1投票决定提高利率原因是美联储之前一直滞后于通胀曲线，上周公布的美国CPI同比增速并未如预期回落，而是继续创出新高，峰值通胀理论破产，这迫使美联储在短期内加快紧缩，以防止通货膨胀失控

在判断随后的经济走势时，美联储将美国2022年至2024年的经济增速分别下调1.1，0.5和0.1个百分点至1.7%，1.7%和1.9%，均低于2%，失业率将分别上调0.2，0.4和0.5个百分点，并下调过去三年的经济增长预期。

此外，6月份位图显示，2022年预测利率中值为3.25%，明显高于3月份的中值1.75%，2023年，预测利率中位数升至3.625%，较3月上升1个百分点，2024年的预测中值利率将在2022年降至3.25%，但仍显著高于3月份的中值2.625%预计加息将持续至2023年，预计7月会议仍将加息50—75BP