M2增速回落或推货币政策“求变”

本报讯记者路虹报道央行发布的数据显示，7月终，我国狭义货币（M2）同比增长10.2%，为2015年5月以来最低；狭义货币（M1）同比增长25.4%，连续5个月高于20%。中国银行国际金融研究所研究员高玉伟指出，7月终，M1增速比M2增速高15.2个百分点，比6月扩展2.4个百分点，如此大的增速差距特别罕有。

高玉伟以为，是“救市”推高了基数致使7月M2增速走低。2015年6月中旬以后，股市经历了狂跌，激发市场相当水平的惊恐。为了稳固市场，央行通过量种方式赋予金融市场和证金公司等机构流动性赞同。2015年7月，新增贷款随之大幅上升，为全年各月最多，将当月M2增速推高至13.3%。受此高基数因素影响，今年7月份M2增速相比较较低。

另外，基础货币添加力度缺乏拉低M2增速。2014年之前，我国主要通过外汇占款投放基础货币，但在外汇占款开始慢慢削减后，人民银行更多采取公布市场操作、再贷款、MLF等投放基础货币。今年上半年，我国外汇占款累计削减1.22万亿元，虽然央行实行了1次降准，同时综合应用逆回购+MLF调理市场流动性，但基础货币余额连续4个季度负增长，直接影响狭义货币增长。

再有，M1、M2增速严重背叛缩小了通胀和资产价钱泡沫风险。近几个月，因为M1增速走高与M2增速走低同时产生，两者增速差距连续拉大。7月终，M1增速比M2增速高15.2个百分点，比6月扩展2.4个百分点，如此大的增速差距特别罕有。因为这部分高速增长的货币具有现实购置力，一旦释放出来成为市场需求，有也许推高将来一段时间的物价和部分资产或商品价钱涨幅，甚至催生价钱泡沫。

高玉伟估计，货币政策将积极“求变”、稳中趋松，以均衡稳增长与防风险的关系。一方面，7月份，工业、投资、消费增速均出现回落，经济增长下行压力较大，而物价涨幅较低，请求货币政策过度宽松，增大基础货币供应，恰当引导资金流向，为稳增长提供低本钱资金。另外一方面，潜在的通胀和资产价钱泡沫化风险，和汇率下降和跨境资本流出压力，请求货币政策稳健，保护金融稳固，防止金融市场大幅动摇。