兴业证券：认知偏差纠正创业板料将调整

创业板上周五破位式下跌，我们在近期的路演交流中感觉到市场对其有三个显著的认知误差，这也是致使其下跌超市场预期的主要缘由。

一是许多投资者以为创业板的仓位构造和筹码散布已显著改良，但事实上出清难度依然很大，甚至还是堰塞湖，盘子依然很“重”（能够参考去年11月底创业板部分龙头股反弹时的成交量）。而且，之前因为流动性差“出不去”而自愿选择以时间换空间的投资者愈来愈抑制不住，下跌时有集中出逃动力。

二是年报一季报或是“雷区”，但市场仍未充足小心成绩不达预期的风险和影响力。今年年报中极也许出现多起减值案例（蓝色光标“洗澡”成功提供典范），定增放缓也将致使内涵增长减速。最重要的是，之前成长股投资者大多心胸将来，对其当下成绩的容忍度较高，但当今一旦成绩不达预期，常常即刻面对抛压，所以年报一季报对全部创业板板块的影呼应增强防备，不消除引爆筹码集中出清。

三是新股供应量迅速增加，下降了成长股筹码稀缺性，挤压其估值水平。三个误差慢慢修改的过程当中，创业板或面对进一步骤整。假如年报一季报使创业板集中出清杀出大坑，后面或有指数性机遇；即便指数冲击不激烈、未出现挖坑机遇，“雷区”事后也可找一些有成绩支持、估值合理的成长股择机买入配置。（徐伟平）