2017年该如何配置商品？

2016年国内大批商品复苏显著，商品期货市场迎来久违的牛市行情，很多商品纷纷进入了金融机构的配置“篮子”。进入2017年，商品牛市可否延续？哪些商品最具有配置价值？这成为业内广泛关注的热点话题。上证报记者日前深刻采访业内专家，对2017年商品市场的影响因素与投资机遇进行了梳理与解读。

2017年将延续商品牛市

海通证券期货研究主管高大将此轮商品牛市行情划分为三个阶段：2015年末到2016年4月为行情的启动阶段；2016年5月到2016年末为行情的第二阶段；2017年将是商品期货牛市行情发展的第三阶段。在其看来，2017年大批商品期货行情没有结束，市场关重视点将从供应侧转向需求侧，从国内转向海外。

在需求侧主导的市场下，2017年主要经济体经济增速走向将成为研判2017年商品行情走势的主要因素之一。

“我们以为2017年美国经济增长将延续如今微弱体现；中国经济增速将持续蒙受回落压力，但降幅可控；欧元区经济保持良性复苏循环，大批商品需求整体偏好。”中大期货副总经理景川对上证报记者如是表示。

景川以为，除过主要经济体经济增速，商品自己的供需基本面变化、美外货币政策与财务政策变化、中外货币政策和通胀预期也是影响商品的重要因素。“其中，美元存在短时间冲高后提早行入回落周期的也许，对商品短空长多；人民币汇率2017年估计将持续存在贬值压力，同时跟随原油和原料价钱的抬升，通货扩张预期升温，对国内商品整体利好。”

与此同时，专家们广泛以为，2016年曾一度引爆商品市场的供应侧改革，将在2017年持续影响商品。景川表示，估计2017年黑色系商品中的煤炭板块部分种类将持续受供应侧改革的支持，但动摇幅度将遭到限制，同时在农产品板块大将有一些新的改革预期。

这与农产品专家、上海神凯投资管理有限公司投研总监高艳滨的概念不约而同。高艳滨对记者表示，除过基本面因素以外，今年能够主导农产品慷慨向的因素有几方面：稍微通胀的情况是不是会连续；人民币贬值周期是不是结束；农产品供应侧改革题材；国际间的贸易争端会否加重等。

农产品将锋芒毕露

考虑政策调控和2017年供应侧改革的影响，高上以为，估计商品市场强弱将产生作风转换，有色系商品的吸引力将强于黑色系商品。当工业品走弱时，资金也许会更偏向于阶段性地选择农产品。

“估计有色金属遭到上游矿供应的限制，供应瓶颈将较为突出；全球通胀下行将令农产品受益最大，年内农产品领域的供应侧改革也备受注视，天气因素的不确定性将进一步加重农产品被炒作的也许性。另外，全球埋伏的一系列‘黑天鹅’事件，将令贵金属种类在避险情绪的推进下遭到阶段性追捧。”景川说。

在其看来，铜、铝、镍、豆油、菜油、菜粕、棉花和黄金等种类存在买入机遇；聚烯烃产业受数目可观的新投产装配的冲击，下半年相比较消极。另外，2017年地产面对下行周期，黑色板块中的铁矿石其实不受国内供应侧改革的支持，一旦终端需求转弱，也许成为板块中的弱势种类，建议投资者关注铁矿石、PP、塑料等种类的空头机遇。

环绕供应侧改革这一主题，有关商品价钱将取得利多支持。农业方面，高艳滨以为，玉米、国产大豆将受益于供应侧改革，缘由是玉米面积需求政策指引缩减，国产大豆需求通过价钱来提升非转基因的身份。

黑色板块方面，专家们以为，与2016年对比，供应侧改革对黑色系商品的影响将在2017年出现变化。

“2016年供应侧改革对煤炭行业影响更大，2017年或将更多体目前钢铁行业。”西南期货黑色商品分析师夏学钊对记者表示，虽然业内关于今年钢铁供应侧改革的力度预期都较强，但详细政策落实情形仍存在不确定性。

银河期货也在研报中指出，2017年钢价将在需求与供应齐降中寻觅新均衡，上半年特殊是春节后，淡淡季切换所带来的需求环比上升叠加补库周期，或推进钢价迎来季节性反弹机遇；下半年受需求回落和成材端库存积累压抑，难有较好体现，估计全年价钱出现前高后低走势。

铜锌镍有希望成为有色领头羊

在供应紧缩和需求超预期改良的两重驱动下，2016年基本金属价钱出现修复。展望2017年，“美联储加息对有色金属影响其实不大，下半年美元或将慢慢回落，而有色金属的供需基本面将主要决定价钱走势。”朴直中期期货研究院院长王骏在接纳上证报记者采访时表示：“铜、锌、镍有希望成为有色种类的三大领头羊。”

首先看铜，铜精矿上游资源出现偏紧态势。“2017年铜精矿加工精华精辟费用近3年来初次回落，同比降低约10%，显示出铜精矿供应趋紧。”王骏说。

上游相同偏紧的还有锌，其供应紧缩的逻辑仍将在2017年延续。万联证券在有色金属行业2017年投资战略报告中指出，因为矿山不可恢复性的停产，即使考虑到嘉能可矿山的复产，2017年锌精矿仍将缺乏。同时，精华精辟锌供应的增长也会受限。

镍方面，“下流不锈钢行业逐步复苏，上游的菲律宾和印尼矿供应不确定性较大，供需用处下今年会处于波段式的震动下行，估计上冲到10万元/吨的历史高点几率较大。”王骏表示。

可是，铝和铅上升动力或缺乏。王骏以为：“铝的新增产能释放较大，而铅的下流铅酸蓄电池遭到环保影响，或被锂电池、太阳能电池等替换。”

关于金属价钱的整体推断，“一季度价钱也许回落，3月开始反弹，下半年走势还要看整体经济、供需情形，整体出现先抑后扬、高位震动的走势。”王骏说。