债市承压债基迎来密集建仓期

通过8月份的反弹，债券市场在9月再次面对调整压力。在金融监管趋严、去杠杆担心预期升温，加之季末资金面紧张等因素用处下，债市后期走势不合加重。可是，关于8月份新成立的数百亿债券基金而言，债市的调整意味着建仓机会的到来。业内人士建议，在机遇和风险兼而有之的情形下，能够持有短久期、高评级的债券种类。

债市走势不合加大

依据8月基金月报统计数据，债基当月整体上涨0.68%，坚持整体正收益的势头。但进入9月份，债市出现一波小调整。因为隔夜利率小幅抬升，去杠杆担心预期升温，在截至9月5日的前一个交易周，10年期国债下行5个基点至2.75%，10年期国开债下行4个基点至3.19%。业内人士表示，债市去杠杆的担心加上经济慢慢企稳的基本面，债券市场面对较为显著调整压力。

“邻近季末资金面恐有紧张趋向，另外人民币贬值预期加重，央行坚持流动性宽松的预期降低。”一名基金人士如此表示，尽管银行委外资金配置需求依然比较强烈，但短时间来看债市面对一些不利因素，在战略上要留意以守旧为主。

海通证券（600837）则以为，央行在8月重启14天逆回购，8月份整体净投放2340亿元，比7月的净回笼显著改良，意味着央行仍在给市场提供流动性，货币政策并未收紧。针对如今的债券基金投资，海通证券建议，债市调整慢慢趋于安稳，建议投资者配置倾向短久期，和利率债、高评级信誉债等种类的基金。

债基成基金发行市场主力

股市连续震动，债券基金成为基金发行市场的亮点。数据显示，8月份债券基金成立数目创下历史新高，共有44只债券型基金设立，为年内成立数目最高的月份，召募规模达到307亿元。业内人士以为，债市短时间的调整将为这些新债基带来较好的建仓机会。

“对比利率市场，信誉债也许会比较安稳。”关于将来建仓的方向，一名债券基金经理表示，银行理财资金如今已成为债市配置主体，他们的意向对债市影响较大。8月终央行重启逆回购，同期市场资金偏紧，利率债收益率触底反弹，但信誉债收益率更改不大。在配置形式没有产生变化的情形下，即便短时间资金阶段性紧张，信誉债市场尚且能坚持相比较稳固。

博时基金表示，流动性保持中性略紧状态，货币市场短时间利率抬升也许克制债市投资需求，但整体回调风险不大，而且通过近三周的调整，中长久利率债或中高等信誉债的风险或已基本释放。构造上，中长久中高品级信誉债的配置机遇较为确定。提升债券配置比例，构造上以信誉债为主，利率债为辅。

值得留意的是，自今年8月8日起，新的杠杆比例限制开始实行，对比开放式基金唯一140%的杠杆比例，关闭式债基金杠杆比例能够达到200%，所以，业内人士指出，关闭式运作的债基，对比开放式债基，具有显著的收益优势。关闭式运作可防止平常申购、赎回对资金的影响，坚持基金资产规模的稳固性，基金经理能够更自在的应用回购等杠杆工具缩小收益，更有益于基金经理进行投资，以完成更高收益率。

从流动性角度看，一年按期开放的运作机制，给投资者安排资金提供了明确的节点，统筹了收益性与流动性的两重优势。海通证券8月基金月报数据显示，当月关闭式纯债基金和开放式纯债基金的月收益率分别为1.16%和0.46%。