A股投资规模扩大险资持股偏爱“金药房”

保险资金在A股市场的持股比例不断攀升。统计数据显示，截至8月1日，保险机构所持有的A股股票为602只，市值共计7362.54亿元，占总市值的比例为1.48%。从行业分布来看，金融、非银行金融、医药、房地产等板块成为保险资金整体上持股的首选。

分析人士认为，未来五年保费收入将保持10%左右的年复合增长率，平均每年为A股带来新增量资金约2000亿元，但考虑到万能险、偿二代等因素，险资举牌行为恐难长期持续。

青睐“金药房”

保险公司在二级市场上扮演的“买入者”角色，引发越来越多关注。统计数据显示，截至8月1日，保险公司持股比例在5%及以上的股票为90只，市值共计5446.68亿元，占所有保险持股市值的比例为73.98%、持股家数占比为14.95%。

中银国际证券分析师魏涛表示，保险资金对安全性有较高要求，要求长期稳定的回报，且投资金额大，在退出时不希望对股价产生剧烈波动的影响。无论是保险持股还是举牌较集中的行业，基本满足几大特性，即估值处于市场较低水平，同时在净资产收益率方面具有较明显优势。

中银国际证券分析师袁豪认为，近期随着恒大入股万科事件发酵，保险举牌系个股再度引发市场关注，“资产荒”背景下优质地产资源重估逻辑被持续印证，保险举牌也成为重要催化剂。

魏涛认为，近年来，寿险行业内比较普遍认同的发展战略，是不再单纯追求保费规模增长，而是更多回归保险本质，把经营保险风险本身获得的价值和利润更多留存在公司，获取长期而稳定的承保盈利。伴随着监管方面投资政策的不断放开，险资得以在更多的投资领域，通过更丰富的投资品种和手段获取更高收益。

举牌现象或难持续

招商证券分析师王稹认为，保险机构是近来崛起的重要机构投资者，由于保费收入持续高速增长，保险机构资产规模持续扩张，投资股票市场市值逐年扩大，目前已经成为实际持有股票规模最大的机构投资者之一。预计未来五年保费收入将会保持10%左右的年复合增长率，平均每年为A股带来新增量资金约2000亿；今明两年保费收入有望保持高增长，入市资金有望加速。

东吴证券分析师丁文韬认为，做高账面利润、战略收购等方面的需求驱动民营保险机构持续加仓股票。随着民营保险近期获得大量资本注入以及迅速加杠杆，按30%股票配置上限计算，民营保险机构将有3000亿级别增量资金入市。2016年出台的中短期存续期产品新规对短期理财险规模做出了限制，但由于新规给予了5年的调整过渡期，预计民营保险机构在2016年度仍然可以利用此类理财险快速加杠杆。

国信证券分析师陈福认为，国内险资持有较高比例股票，一方面是有国内较中长期基本面的因素支撑，另一方面更应该从边际因素中寻找答案：越来越多的万能险保费收入使保险公司承担需要支付给保户具有刚性兑付性质的资金成本，加大险企投资压力；同时，“资产荒”压力逐步增大，险企有通过股票资产提升收益率的内在激励，市场上“举牌”上市公司的也多为具有代表性的资产驱动型险企。

陈福表示，对保险公司而言，虽然持股超过20%后可以按权益法入账，维持良好的账面投资收益率，但更重要的是，举牌上市公司的险企往往为资产驱动型保险公司，其资金来源更多来自万能险销售。万能险具有较强的理财属性，保户的持有期间较短且对收益率较敏感，意味着相对于账面利润而言，流动性对保险公司更为重要。持有上市公司股权超过20%后虽然可以实现权益法入账的好处，但其对险企的流动性而言会造成部分损害。除非保险公司自身具有良好的流动性支持，否则权益法入账的效果也将打折扣。从多方面因素考虑，保险公司举牌现象恐难持续。