西部热线 | 助力西部开发,关注西部民生! |
adtop
adtop01
当前位置: 西部热线 > 社会

博时基金陈志新:人民币汇率大概率延续震荡走势

作者:子墨    栏目:社会    来源:西部热线    发布时间:2016-06-06 21:48

    近期,市场对美联储的加息预期升温,在最新公布的美国经济数据推动下,美元美股共振回升,大宗商品承压,现货黄金连续多个交易日下跌,人民币汇率有所波动。笔者认为,美联储非常善于预期引导,市场对美联储6、7月加息已有所准备,黄金在近期美元走强后走出下探过程开始出现一定底部特征,人民币汇率大概率延续震荡走势;同时,由于全球流动性有边际收缩倾向,投资安全资产更具性价比。

    金价阶段性筑底

    美联储近期议息显示美联储在6-7月加息意愿较为强烈,从市场的反应来看,7月份加息可能性高于6月份,且超过一半的可能性。这是近期美元指数走强、黄金走弱的核心原因。

    美联储加息主要源于近期经济数据较好,零售数据、工业产出、房屋销售与开工都叫好,但美联储紧盯的物价与就业表现并未如此强劲,可能需要经济数据的进一步支撑,以达到比较确定的加息支持。

    美联储非常善于预期引导,早在加息前一年就开始传递加息信号,因此联储加息的影响通常在真实操作前市场就逐步做到充分预期,因此加息后往往是反向的预期修复过程;或者说,本次美国经济复苏的基础实际上并不非常牢靠,较多的依赖于流动性和资产价格支撑,远不及90年代的科技革命推动经济增长来的强烈,因此加息是个台阶式、缓慢的过程,加息后就是市场再次修复预期的阶段。

    从这个角度来讲,黄金在近期美元走强后走出了下探的过程,实际上已经开始有一些底部特征。无论是1200的整数关位,还是对于美元强度以及加息的反应上,倾向于在走一个短期触底的过程,这个时点投资黄金是可以逐步试探的。如果想安全边际更高一些,可以考虑加息公布后,时间窗口较长。

    从全球经济格局来看,美国似乎一枝独秀,其他经济体的表现都有偏弱的迹象,或者是对当前状态的掣肘。美联储本次试探性地卖出国债和MBS,有进一步试探收紧流动性的考虑,当然市场并不认为美联储很快会从前三轮QE政策中退出;进行大规模的流动性收缩需要时间,而且来的力度也不会很强,但在这个阶段上,对于风险资产的定价是存在压力的。

    人民币汇率

    大概率延续震荡走势

    人民币汇率下跌,主要来自于美元的走强,美国经济的走好。美国经历经济危机后的三轮QE,解决了市场流动性,以及居民财富的回归,所以看到居民的收入增长趋势,看到工资的上升趋势,直接影响到美元走强与通胀预期,因此美国鹰派主张一定程度的加息。而国内经济,正在推进供给侧改给,所受的压力会更大一些,相对而言暂时处于弱势。这是市场认为人民币应该走弱的核心原因。此外,金融性因素也存在——国内资产价格相对较高,流动性风险、信用风险、经济转型压力都在,而美国的回报率处于上升过程,因此资本流动也对汇率起到推波助澜的作用。

    笔者认为,人民币汇率未来大概率延续震荡走势,不会出现较大的走弱趋势。原因在于一方面美国经济复苏势头虽然在,但也有就业、经济对利率脆弱的承受能力等问题,这不是一轮来自生产要素回报率提高很快带来的复苏,因此基础比较弱,更可能是金融性的复苏,依赖于低利率环境。另一方面,中国的经济改革,给了市场未来以良好的预期。而且我们不像其他新兴国家,过度依赖于资源,依赖于相对简单的工业体系;我国工业体系完备,基建齐全,人才红利仍有空间。千万要杜绝“经济要崩溃”的想法,这不是现阶段我们面临的问题。

    投资安全资产更具性价比

    除黄金外,我们认为投资债券也是个不错的选择,是风险偏好比较低、稳健型的投资者的选择,可以从市场上选择一些债券基金进行配置,前景和预期收益较为可观。

    对大宗商品,除黄金外,建议大家还是偏谨慎为宜。大宗商品价格对于经济增长依赖度很强,当然也会受到供需、金融要素的影响,情形比较复杂。从目前来看,如果我们的经济没有快速提高运行增速,同时全球也没有其他大的新兴经济体加入,大宗商品就很难运行到很高的价格。我们目前的结构调整、供给侧改革,这些对大宗商品是有一些压力的,大宗商品系统性的恢复,需要等到全球经济达到新的平衡后才能做出长时期的投资决策。目前这个阶段,可能有一些阶段性的机会,但比较难以把握,供需平衡问题在未来一段时间的影响是较大的。

adl03
adr1
adr2