“最大金主”委外蛋糕难切：不能亏钱私募需跟投

    年初以来，二级市场的调整使得私募从高净值客户那里募集资金的难度加大。当下，一些敏锐的实力派私募开始将目光转向银行、保险的“委外投资”。事实上，资产荒的加剧让银行、保险等手握巨额资金的机构配置资产日渐吃力。私募与银保机构就此一拍即合。

    被迫抢夺委外蛋糕

    近日，陈里（化名）四处委托朋友联系银行、保险机构。他说，“主要希望与委外投资部的人士联系上，公司希望趁着市场低位，做些布局。”陈里任职在一家中等规模的私募机构，依靠朋友圈口碑和渠道营销，在四五年内，这家私募的规模从一两亿元做到四五十亿元，而且拿到了2015年度的金牛私募奖。

    之前的规模扩张套路当下却遇到了瓶颈。“通过获得金牛私募奖，大大提升了我们在渠道方面的认可度，但是由于市场不好，产品都不大好销。我们上个月发行的一只产品，预计规模超过2亿元，最终只募集到5千多万元。”陈里抱怨道。

    去年下半年以来，股市屡次调整，投资者人心涣散，资金对于股票型资产的偏好明显降低。“管理型的股票产品都不容易销售，我们现在主打保本型产品，最近半年都是靠这类产品冲规模。确有同行硬着头皮发行管理型股票产品，但是规模都不大，普遍集中在一两亿元。”深圳一家大型公募基金市场部人士告诉中国证券报记者。

    根据基金业协会统计数据，一季度末，公募基金总体规模从8.4万亿元降至7.77万亿元，其中股票型基金缩水接近1000亿元，混合型基金大规模减少4000亿元，在总份额仅缩水2218.76亿份的情况下，净值规模缩水达6238.12亿元。

    发行市场的寒冬让陈里不得不另辟蹊径。“近期听说朋友的私募公司拿到保险机构的委外投资，规模达五六亿元，这让圈内人十分羡慕。我所在的公司知名度不够，所以到目前为止还没有机构联系我们，只能一家接着一家地拜访。”陈里说。

    此前，银行、保险等机构的委外投资主要交给券商、公募基金等机构，私募鲜有涉足。根据申万宏源研究所估算，假设券商、保险、信托、基金等部门的机构委外资金均来自银行，那么2015年全部银行委外规模为14.3万亿元。

    银保委外规模激增

    银保机构几乎成了全市场最大的金主。“行里给我的任务是投资一千多亿元，这是往年的数倍，但今年我只投了三百多亿元，后面压力还是很大。以前是等着客户上门，现在得多出去跑跑。”华南某银行一级分行资产管理部人士黄先生为“钱多无处投”而苦恼。

    “我们之前主要选择公募基金、券商等大型机构。今年放款压力大，所以增加了向私募投放。”黄先生表示。

    有意思的是，在市场变冷的同时，今年一季度公募、私募等机构资产管理规模却有不少亮点，例如来自银行的委外资金规模逆势增长。基金业协会统计数据显示，今年一季度基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约41.68万亿元，这一数据较2015年底的38.2万亿元有一定幅度提升。基金管理公司及其子公司专户业务规模再次刷新纪录，达14.34万亿元，较2015年底增加1.74万亿元，同比增长接近14%。基金公司和子公司的一对一产品规模增长均超过15%，分别达到26329.61亿元和71672.45亿元，增长23.83%和16.97%。券商集合计划和定向资管计划分别出现2192.13亿元和14611.3亿元的增长，同比增长14.08%和14.38%，产品数量新增逾千只。

    由于信贷业务放缓，对于中小银行而言，证券投资和金融资产成为盈利的主要方向，例如重庆农商行、徽商银行的净利润仅提高10%至11%，但证券投资和金融资产膨胀速度平均达到80%，而锦州银行、徽商银行、盛京银行的委外投资均实现翻倍增长，体现出资管业务已替代传统的信贷业务，成为银行扩大规模和提振盈利的主要方向。

    中信证券报告指出，一方面，受委托的非银金融机构持有大量资金，造成“资产荒”的局面；另一方面，非银金融机构相较银行所受监管较少，加杠杆空间更大，系统性抬升了资金需求，引发资金面紧张，从而造成了“钱多无处投”和“借钱有点难”并存的矛盾局面。

    委外投资不易得

    不过，对于私募机构而言，尽管银保委外资金是香饽饽，但门槛不低。

    “我们希望找一些风格稳健的机构，毕竟银行资产的基本要求就是不亏钱，赚少一点无所谓。”黄先生说，“在考量委外机构的时候，主要看对方公司的团队情况、产品过往业绩，产品主要看回撤等硬指标。符合要求的私募，一般都是比较知名的中大规模的老牌私募。”

    一些新秀私募亦有拿到委外资金。“从准备到最终拿到委外资格，我们前后花了差不多一年，这中间配合银保的要求准备了大量资料，银保的人也到公司做了多次尽职调查，非常不容易。”深圳一家近期获得保险、银行委外投资的私募机构的市场部人士透露。该机构获得了保险近10亿元的委外资金，以及同等规模的银行委外资金。

    值得注意的是，获得大额资金的同时，银保机构在后续管理上会提出诸多要求。“我们会在一些节点对仓位提出要求，比如市场趋势不好，必须降低仓位；此外，还会要求私募进行跟投。”黄先生表示。

    “我们拒绝了一些委外资金，主要就是考虑到限制太多，很多策略实施不了，只有条件宽松一点的委外资金我们才会接，比如跟投比例太高的我们就不做，毕竟我们钱比较少，跟不起。”深圳一家规模达到百亿元级别的私募负责人直言。

    “我们希望找一些风格稳健的机构，毕竟银行资产的基本要求就是不亏钱，赚少一点无所谓。在考量委外机构的时候，主要看对方公司的团队情况、产品过往业绩，产品主要看回撤等硬指标。符合要求的私募一般都是比较知名的中大规模的老牌私募。”一位银行资产管理部人士称。记者 黄莹颖