保险行业：个人养老金破冰金融行业共享红利

本报告简介:

个人养老金的推出，核心目的是缓解一两支柱的压力，户口制度，税收优势，市场化投资运营三大政策红利将推动其快速发展，银行和保险分享红利，预计资产管理行业每年增加1200亿。

摘要:

个人养老政策出台的核心目的是缓解第一，第二支柱的压力:我国三支柱养老体系发展不平衡，第一支柱为主导，第二支柱发展有限，第三支柱贡献不大截至2020年底，第一支柱近8.27万亿元，占比69.3%，第二支柱近3.54万亿元，占比29.7%，第三支柱近1310亿元，占比1.1%在人口老龄化背景下，仅依靠一两大支柱养老难以满足公民对养老保障的需求，这是推出第三支柱个人养老政策的核心出发点

账户制，税收优惠，市场化投资运营三大政策红利将推动个人养老快速发展:参考美国经验，个人养老新政策的三大政策红利助力第三支柱快速发展:1)从个人产品原有的产品体系模式转变为账户制模式，将有效解决产品转换难，监管运营成本高，无法与第一，第二支柱互通等问题这是个人养老金快速发展的基石2)相比之前个人税收递延型养老保险只有一个产品的税收优惠政策，新的个人养老政策将在政策层面制定统一的税收优惠支持，增强对客户的吸引力

3)根据客户需求建立多产品市场化投资运营体系在原有的个人养老金制度下，产品有限，资金运用范围有限，而在新政策下，个人养老金的投资产品多样化，资金运用范围有望放宽

银行，证券，保险分红，资产管理行业预计年增1200亿元我们认为，目前个人养老金政策出台之初，税收优惠政策有限，预计有意愿参与的居民以中产阶级为主，整体规模较小因此，我们预计短期内，个人养老金将为资产管理行业带来年均1200亿元的增量资金，即使政策层面并未提高税收优惠额度从长期来看，我们认为制度层面的优化和完善，如提高税收优惠额度，开放居民第一，第二，第三支柱之间的资金转移等，将有利于个人养老金规模的快速提升我们相信各大金融机构各有优势，将共同满足客户的差异化养老需求，分享个人养老带来的增量资产规模其中，银行的优势主要在于账户体系，证券的优势主要在于投资能力，保险的优势主要在于产品+服务的供给

建议:个人养老金制度有助于金融行业分享发展机遇，维持非银金融行业增持证券方面，我们认为个人养老金政策的出台将有效提升居民的资产管理意识，建议增持拥有公募基金的广发证券和东方证券在保险方面，我们认为保险公司产品+服务的差异化竞争优势将有助于其获得中高端客户的独特市场份额建议增持社区养老和居家养老同步布局，市场领先的平安

风险提示:政策不如预期，客户购买个人养老金产品的意识不足。

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