市场流动性充裕下周到期的6000亿MLF将缩量续做？

伴随着最新货币政策执行报告的发布，市场对8月份MLF可能收缩的预期进一步升温。

在8月10日晚间发布的《2022年第二季度中国货币政策执行报告》中，央行表示保持流动性合理充裕，同时也提出要密切关注国内外各种不确定因素的变化，深入研究银行体系流动性供求状况，提高操作的前瞻性，灵活性和有效性，稳定市场预期，平衡内外平衡。

下周将有6000亿元MLF到期4月以来，央行连续4个月在月中的MLF操作中延续等当，等量操作不过，在银行间市场流动性持续宽松的背景下，结合央行最新表态，多家机构预计本月MLF将有所收缩

中国民生银行首席经济学家文彬指出，在前期流动性充裕的环境下，货币市场利率持续超低运行导致回购杠杆快速上升自8月初以来，R001的日成交额已超过6万亿元高杠杆率会放大资金利率波动的风险为此，央行提出要深入研究银行体系流动性供求状况，提高操作的前瞻性，灵活性和有效性，稳定市场预期在前期持续低量逆回购操作的基础上，不排除8月份MLF小幅收缩并继续做，在边际上释放收敛信号，并在随后一个月的MLF操作中继续净回笼，逐步引导资金利率向政策利率收敛

货币政策需要关注DR持续超低操作导致的回购杠杆快速增加，8月初以来R001日成交超过6万亿元，将加剧银行间市场资金面的脆弱性一旦未来流动性出现边际收敛，高杠杆率将导致资金利率大幅波动判断央行可能会采取相应措施应对:一方面，对国有大行隔夜资金外流给予相应引导另一方面，8月MLF到期6000亿，司库续做意愿较弱不排除央行降量继续发力，边际释放收敛信号光大证券银行业分析师王亦丰在研究报告中指出

7月份央行收缩和逆回购的解释也加剧了机构对MLF可能收缩的预期。

报告称，由于一级交易商招标量持续减少，央行相应进一步缩减逆回购操作，但仍完全满足招标机构需求。

对此，华创证券固定收益团队认为，最新的货币政策执行报告中说逆回购收缩是需求导致的，央行更多是被动应对，而非主动收缩释放紧缩信号这份报告的解释可能会缓解市场的担忧即使8月份MLF出现收缩，市场也可以据此推断，理解为需求不足，预计会趋于稳定

即使下周MLF继续收缩，也可以解读为市场需求下降只有当我们看到它实际上带来了资本的变化，我们才需要进一步分析中央银行的理想状态由于目前短期利率的定价并不极端，如果资金利率继续维持在当前水平，短期利率仍有下行空间信达证券认为

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