航运运价周报：油运公司上半年逆势盈利关注底部时机

航运周报:油运公司上半年逆势翻盘，关注底部机会。

一，集装箱运输:集装箱运输公司利润保持高位，警惕需求拐点风险运费:上周CCFI集装箱运输综合运费下降1%

欧洲—欧洲航线的CCFI运费上周下降了2%。

上周美西航线运价:CCFI下跌2%，SCFI下跌3%，FBX下跌了2%，自5月以来下跌了近一半。

需求:美线成交量居高不下据Alphaliner统计，4月份美线成交量较2019年同期增长33%，同比仍小幅增长2%考虑到美国疫情减弱，实物消费转向服务消费，建议重点关注需求拐点风险

供应:美国西部港口拥堵情况较年初有明显改善伴随着美国疫情的减弱，内陆供应链的效率有所提高，供应链的无序也在逐渐缓解

中远空海:中远空海公告业绩预增，预计上半年实现净利润644亿元，Q2录得368亿元，同比增长71%上半年集装箱船公司净利润率保持高位，符合我们的判断下半年，行业高景气的持续性存在不确定风险考虑市场预期和风险收益比，维持集装箱运输行业中性评级

二，干散货航运:需求疲软，运价下跌。

本周干散货航运周均价小幅下跌日前，BDI降至2088，周均运价环比下降6%

岬型船的市场运价下跌在美国加息和需求的影响下，铁矿石价格下跌，不确定因素增加，推动运费下降

以及巴拿马以下船型的运价，伴随着气温升高，电厂消耗增加，而进口煤价明显倒挂，对需求拉动作用不大，供给过剩使得运价下跌。

三油运:油运公司上半年逆势盈利，关注底部机会运价:VLCC运价低位震荡，运力利用率仍待修复上周VLCC中东—中国TCE均价为—9000美元/日，环比小幅上涨，但仍明显低于行业平均利润平衡点考虑到运力利用率仍处于低位，运价将继续低位震荡，运价中枢的恢复仍需运力利用率逐步修复

复苏将在未来两年内确定，市场首先预期的是意外需求我们看好未来两年油运市场的确定性复苏原油终端消费将恢复增长，而原油去库存将基本完成，石油运输需求将滞后并加速复苏与此同时，IMO的环保政策将在未来两年加速运输能力的出清

俄乌冲突可能导致全球原油贸易结构的重组，运输经济的衰退和海运距离的拉长，或者石油运输的需求事故考虑到能源危机的风险，有很大的不确定性，建议作为一个意外需求选项来把握

受益于中远海能和招商局轮船。

2022年上半年，招商局轮船和中远海能均预测实现盈利，第二季度盈利能力较第一季度有所提升一方面，外贸成品油运费高，贡献利润另一方面，预计VLCC第二季度的实际TCE环比将高于第一季度，VLCC的经营状况也将有所改善

四投资策略:维持集装箱运输中性评级，关注油运反转时机，维持集装箱运输中性评级:预计2022年上半年集装箱运输公司盈利能力将继续创纪录

考虑到海外疫情逐渐减弱，建议重点关注需求拐点风险。

考虑市场预期和风险收益比，维持集装箱运输行业中性评级。

油运讲究逆时机:除了航空，油运是另一个受疫情影响显著的行业，目前油运基本面和估值都在底部。

郭俊交通油运预计在未来两年将迎来一个明确的复苏趋势。

一方面，全球原油去库存已基本完成，2022—23年石油运输需求将滞后于终端消费的恢复另一方面，浮仓释放已基本完成，供给弹性相对有限，环保政策有望加速运力出清

未来两年，伴随着原油终端消费的恢复，油运市场有望逐步复苏，运价明显回暖仍需时日。

考虑到资本市场有望先行，建议关注底部时机。受益中远海能和招商局轮船

动词 风险提示。

反垄断监管风险，价格传导压力，新船订单风险，经济波动风险。

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