诚瑞光学冲刺科创板上市前夕红杉驰辰减持超7成

股份有限公司接受科技创新板冲击，由CICC作为保荐人，中信建投证券作为联席主承销商。

作为全球光学镜头头制造商，程瑞光学的母公司是曾被称为苹果第一供应商的香港上市公司盛瑞科技控股有限公司2020年12月，瑞声科技发布公告，考虑将程瑞光学持有的光学业务分拆并回归a股市场的提议

现在冲刺科技创新板的程瑞光学，年产相机5.4亿台，营收20多亿元，却还没有盈利，累计未赔亏损已达19亿元在此轮上市中，程瑞光学拟募资82.01亿元用于扩产和补充流动更值得注意的是，上市前夕，程瑞光学还经历了红杉陈驰的一轮抛售，引发市场关注

红杉陈驰IPO前夕大比例股权转让

程瑞光学前身为盛瑞通信技术有限公司，由盛瑞科技于2008年出资成立2020年9月，盛瑞通信变更为股份公司，更名为程瑞光学同期引入湖北小米，OPPO广东，深圳汇友，南京华锐等机构作为公司发起人该公司的主要业务是R&D，制造和销售塑料透镜，WLG玻璃透镜和玻璃塑料混合透镜，相机模块，光学传输和其他光学元件以2021年全球光学镜片出货量和出货量计算，程瑞光学位列全球光学镜片供应商前三名

2020年10月，程瑞光学增资6.16亿元，引入红杉陈驰，先进制造基金，金钟共赢，金钟奇智，广东美的，深松禾，文天下科技等众多新股东其中，红杉陈驰是红衫军资本旗下的风险投资基金通过本次增资，持有程瑞光学2.13%的股份，成为程瑞光学的第五大股东可是，在程瑞光学IPO前夕，红杉陈驰按原价进行了大比例股权转让，引发市场关注

日前，盛瑞科技宣布将为程瑞光学引入新的战争投资红杉陈驰与新北创投，长高新，南宁广投，盛瑞科技四家实体签订《股份转让协议》，将所持3714.59万股股份以1亿元的价格转让给新北创投，72.92万股以2000万元的价格转让给常，114.38万股，以3000万元的价格转让给南宁广投，428.97万股，以1.3亿元的价格转让给瑞声科技值得注意的是，红杉陈驰的转让价格为2.69元/股，与2022年10月的股价一致

红杉陈驰此次持股比例为73.68%转让后，红杉陈驰持有程瑞光学3714.59万股，持股比例降至0.5488%，退出程瑞光学前十大股东

根据红杉陈驰入股时盛瑞科技在HKEx的公告，双方签署了股份回购和股份转换限制的股东协议，要求程瑞光学在战争投资完成后三年内独立上市现在程瑞光学在科创板的IPO申请已经被受理招股书显示，程瑞光学本次拟发行不超过16.92亿股，占总股本84.61亿股的20%根据预计的募集资金额，程瑞光学的估值约为410亿元可是，红杉陈驰却在程瑞光学IPO前夕，以公允的价格转让了其股权，这不禁让人疑惑

对于红杉陈驰股份的大规模转让，程瑞光学在招股书中表示，此举是红杉内部投资计划的调整，新增的新北创投，长高新，南宁光投三家国资背景股东看好光学镜头业务领域和发行人未来发展，经与红杉协商后转让股份。

目前，光学的实际控制人为瑞声科技控股股东潘，吴春元，通过瑞声科技，瑞声信息咨询间接持有公司81.0949%的股份如果光学IPO成功，潘和吴春元的持股比例将降至64.87%，但实际控制人地位不变

不增加收入的毛利率远低于同行平均水平。

根据程瑞光学披露的招股书，2019年至2021年，程瑞光学的营收不断增长，分别为10.72亿元，16.99亿元和24.22亿元但值得注意的是，2021年，程瑞光学的光学镜片收入从2020年的16.01亿元下降至14.91亿元相反，摄像头模块产生了9.07亿元的收入，推动了收入的增长

可是，程瑞光学却是增收不增利同期归属于其母的净利润分别为—6.47亿元，—3.46亿元和—2.75亿元，扣非净利润分别为—9463.44万元，—3.76亿元和—3.25亿元

截至2021年，累计未赔亏损达19.45亿元另一方面，同行业的公司，如虞舜光学，达利光，将在2021年全部盈利

对此，程瑞光学分析表示，由于公司光学镜头，相机模组等主要产品的产能，产量和销量仍在攀升，主要产品的良品率仍处于推广阶段，收入规模未能覆盖成本和费用此外，该公司在R&D的费用投入更多报告期内，公司R&D费用分别为5.65亿元，5.87亿元和5.22亿元，分别占营业收入的52.67%，34.54%和21.56%

毛利率方面，2019年至2021年，程瑞光学综合毛利率分别为2.19%，19.39%，19.53%，其中光学镜片产品毛利率由2.19%提升至26.59%但同期同行业的公司，如深圳欧膜科技股份有限公司，lt，达利光，御景光，光学和邱钛微等其中，模组产品在2021年实现了7.93%的正毛利率，远远落后于同行业13.28%的毛利率

从下游客户来看，目前程瑞光学的客户包括小米，OPPO，vivo，华为，荣耀，三星等知名手机厂商，所以移动终端市场的客户集中度高2019年至2021年，程瑞光学对前五大客户的销售额分别占年度营业收入的85.70%，84.30%和69.17%其中，与小米，OPPO，vivo，华为，荣耀等主要终端客户相关的销售收入均占主营业务收入的85%以上，客户集中度风险高招股说明书表明，如果主要客户的经营情况发生变化，或者主要客户与公司之间的现有合作关系发生不利变化，将对公司产生不利影响

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