商业行业2022年中期投资策略：疫情至暗时刻已过积极关注复苏受益子行业

3—4月疫情影响显著，5月起逐渐恢复，线上趋势不变3—4月，多地疫情高发，多地病例激增严厉的遏制措施影响了全国各地的复工复产，消费者信心指数明显下降5月份以来，疫情逐步稳定，社零降幅明显收窄，上线率进一步上升酒店，免税5个月后生意好转，旅游总人数从2020Q1秋季开始逐渐回升，疫情的黑暗时刻已经过去，预计后续会较上月有所好转

零售的快速崛起，外卖的持续增长预计2026年即时零售将达到万亿规模

供应趋稳，需求收窄，疫情过后需求有望修复龙头逆势持续布局，格局整合加速疫情反复下，行业数据短期承压，预计Q2酒店市场RevPAR同比下滑40%—45%供给方面，由于疫情反复，部分中小单体酒店加速出清，而龙头企业现金流和抗风险能力相对较强，仍保持较快的开店节奏，格局加速整合长期来看，酒店连锁率仍有望进一步提升，看好头部公司在行业上行周期中的高弹性

短期餐饮受疫情不确定性影响，长期增长仍向好酒馆行业景气度较高，龙头企业海伦斯通过打造高标准化，高性价比，规模效应等优势，推动其门店快速扩张咖啡行业渗透率的不断提升，带动了行业的快速增长，其中星巴克和瑞幸壁垒稳固中国快餐业市场大，品类多，竞争格局强，发展前景广阔预计香村集，杨国福等新的市场领导者将逐步发力

风险提示:宏观经济增速下滑，行业竞争加剧，反垄断政策正在收紧。

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