销售费用远超同行古井贡酒全国化扩张有多难？

收入和利润双增长，公司实现营业收入132.7亿元，同比增长28.93%，净利润22.98亿元，同比增长23.9%。

主要业绩指标大幅增长方面，财报表明全国化，次高端化战略快速推进，品牌价值再创新高可惜的是，中高端产品并没有打造出全国性的口碑和文化，支撑其扩张的是大营销

2021年，顾靖贡酒销售成本达到40亿元，远超泸州老窖股份的35.99亿元SZ)同期布局了这个高端市场

更尴尬的是，即使在第二高端市场的布局上投入了很多心思，产品依然卖得不好2021年，顾靖酒厂原浆库存1.38万吨，同比增长111.26%

对于库存积压，澳投财经了解到，一方面，由于大环境的影响，新品牌不断抢占市场，老品牌难以在高端有所突破，导致很多白酒消费并不乐观另一方面，顾靖酒厂仍是以安徽为主的华中市场，全国扩张进程缓慢，其他地区发展受阻，供需缺口明显，导致库存积压大幅增加

库存增加了一倍多。

公开资料显示，顾靖酒厂前身为博县顾靖酒厂，成立于1959年1992年，为适应新时代多元化发展的需要，顾靖集团成立

顾靖贡酒是产于安徽省亳州市的大曲浓香型白酒，是亳州地区的特产，也被称为酒中牡丹，是中国八大名酒之一也是国内首家同时发行A，b股的白酒上市公司

2010年，顾靖集团实现营业收入37.97亿元，利润6.24亿元，纳税5.76亿元，均达到历史最高水平当时公司的发展规划是2012年实现主营收入50亿元，十二五末达到100亿元，重回中国白酒第一方阵

十年后，顾靖贡酒依然徘徊在中国白酒第一方阵的前面，但压力比以前更大了财报数据显示，2020年，顾靖酒厂实现营业收入102.92亿元，同比下降1.2%，净利润18.55亿元，同比下降11.58%，成为百亿酒企中唯一一家营收，净利润，扣非净利润下滑的企业

2021年，公司实现营业收入132.7亿元，同比增长28.93%，净利润22.98亿元，同比增长23.9%这是一份破纪录的成绩单，但也有很多隐忧比如公司销售费用一路上涨，远超行业平均水平但原浆系列当年销量变化不大，库存却翻了一倍多

为什么会这样从财报来看，收入和利润增长是由产品提价带动的，但整体销量变化不大，造成库存积压

目前，顾靖贡酒仍是本土酒，其大本营仍在安徽市场其近80%的收入来自华中地区，省外市场收入相对较少，拓展难度较大

财报数据显示，2017年至2021年，华中地区顾靖酒厂营收占比分别为89.98%，90.57%，89.54%，87.6%和85.24%，同期，顾靖酒厂增加了1，273家经销商，经销商总数达到4，007家经销商总数位列上市酒企前三，新增经销商一半以上来自华中市场

业内人士指出，顾靖酒厂作为区域性酒企，在全国范围内品牌号召力较弱，这也是品牌难以进入第一阵营的原因之一。

尽管如此，顾靖酒厂仍在筹集资金扩大产能据澳头财经不完全梳理，2020年3月，顾靖酒厂披露了生产智能化技术改造项目投资公告，预计投资89.24亿元建设该项目建成后将形成原酒6.66万吨，基酒28.4万吨储存的现代化智能园区，年产灌装能力13万吨

2021年7月，顾靖贡酒披露了《非公开发行a股股票报告书》本次公司以200元/股的价格共发行2500万股，募集资金总额50亿元，扣除相关费用后净募集资金49.54亿元本次发行募集资金总额在扣除相关费用后，将全部用于酿酒生产智能化技术改造项目，即上述项目建设

全球化扩张的困难

在库存积压明显的情况下，仍然大力筹措资金扩大产能顾靖贡酒说明了什么

在业内人士看来，可能是为了补充现金流或许也是为了加速全国范围的扩张打下基础此前，顾靖酒厂提出了回归白酒主业，回归市场高端，进军全国的目标白酒零售价格第二高的主要在500—900元之间，这个价位段竞争依然激烈，包括洋河梦之蓝，剑南春水晶剑，郎酒，泸州老窖特曲等

这些强大的对手都在全国化，高端化的过程中忙着扩大产能，顾靖贡酒自然也不想落后于此除了计划中的扩大生产，顾靖酒厂还选择在央视和高铁上推出一系列葡萄酒广告来攻城略地根据Wind的数据库，2018 —2020年期间，顾靖贡酒的销售费用率在30%以上，高于a股上市的其他17家酒企

2021年，顾靖贡酒销售成本达40亿元，同比增长28.42%，其中广告费用近9亿元，同比增长7%，远超同期布局这一高端市场的泸州老窖股份有限公司。

但效果并不理想2021年，顾靖酒厂收入132.7亿元同期泸州老窖股份有限公司营业总收入为203.84亿元，顾靖酒厂净利润为22.98亿元同期泸州老窖股份归属于上市公司股东的净利润为78.49亿元，归属于上市公司股东的净利润为53.14亿元，相差较大

另一方面，顾靖酒厂计划通过收购加快全球扩张的步伐2016年4月，顾靖酒厂以8.16亿元收购黄鹤楼酒厂51%的股权据分析，顾靖贡酒的主要销售区域集中在安徽和湖南，收购黄鹤楼是利用黄鹤楼的湖北销售渠道和经销商资源，高效补充湖北市场

2021年1月，顾靖贡酒收购明光酒业60%股权，已完成国有资产管理部门审批和工商变更登记手续明光酒业60%股权已过户至公司名下这是继黄鹤楼之后的第二个重要收购项目业内分析，一方面，明光酒业超万吨的基酒储备也使顾靖能够快速补充市场急需的老酒需求，为技术改造留下的时间差做好过渡另一方面，公司在省内的竞争格局会更加清晰

2021年9月，成立于2001年的贵州仁怀茅台镇珍酒有限公司最近几天更新了工商登记信息，注册资本由50万元增加至125万元，增幅150%增资完成后，顾靖酒厂持股60%，成为控股股东，董事兼总经理陶蓉持股40%业内人士认为，一方面，表明了顾靖贡酒向风味多元化，产品多元化方向发展的战略决心，另一方面，在辣酱酒的带动下，有助于加速公司全国化的进程

无论是销售，营销，收购的巨大投入，从目前的业绩数据来看，虽然有一定的效果，但企业盈利能力与同行的差距正在逐渐拉大，这给所有白酒企业带来启示纵观这些年的白酒企业，想要长久站在行业之巅，还是需要在产品和细节上多下功夫

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