滨江集团002244：业绩实现高增长信用优势愈发明显

实现高业绩增长2021年，公司实现营收379.8亿元，同比增长32.8%，实现净利润30.3亿元，同比增长30.1%，是为数不多的逆势高速增长的房企归属于母公司的净利润增速略低于营收增速的主要原因如下:1 .受核心城市限价影响，公司房地产项目结转毛利率为24.7%，较上年下降2.3个百分点，但仍处于行业较高水平，2.结转项目权益占比下降，少数股东损益占净利润的比重由上年的34.4%上升至38.5%销量逆势增长，排名持续提升2021年，公司实现销售金额1691亿元，同比增长24.0%，行业销售额排名第22位，较2020年上升5位2022年以来排名不断提升，截至4月销售规模全国排名第16杭州市场是其主要增长区域据克而瑞数据显示，2021年滨江以1150亿元的绝对优势位居杭州销售额第一，销售额较上年增长283%，市场份额达到19.8%是杭州市场唯一一家销售额过千亿的房地产公司未来伴随着三省一市区域布局的推进，公司销售规模仍有增长空间投资进一步扩大，信用优势越来越明显2021年，公司在不断巩固杭州本地土储优势的基础上，积极开拓丽水，南京，广州等省内外市场截至2021年底，杭州占公司土地储备的60%，浙江省除杭州以外的主要城市占25%，浙江省以外占15%公司的债务结构健康清晰有息负债余额合计457.6亿元，其中银行贷款占73.8%，企业债券，债券，短期融资及其他直接融资占26.2%，无信托融资及境外债务公司稳坐三条红线中的绿档扣除预付款后，资产负债率为65.9%，净负债率为66.0%，现金短债比为1.5倍综合融资成本由年初的5.2%进一步降至4.9%最近，公司成功完成了M&A永康中泰镇合作项目，凸显了高信用度的当地龙头房企的竞争优势维持买入评级，上调目标价至12.10元我们预测公司2022—2024年EPS为1.21/1.43/1.67元按照可比公司2022年PE估值为8X，给予公司30%的估值溢价，即10X，对应目标价12.10元风险提示:长三角限价超预期，公司的扩张速度不及预期

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