方正证券：俄罗斯延长化肥出口限制，继续看好农化景气度

食品景气持续，看好综合农化企业由于俄乌战争，新冠肺炎疫情和通货膨胀，各国越来越重视粮食安全，全球粮食价格持续上涨我们认为，俄乌冲突和新冠肺炎疫情的长尾效应影响全球中长期粮食供应，粮食将继续处于高景气周期

从需求端来看，全球粮价上涨不仅会不断增加粮食需求，还会不断提高下游种植者对农化产品的接受限度从供应端来看，农化行业经历了长时间的景气，新冠肺炎疫情持续扰动全球供应链，因此全球农业供应商的资本支出可能会吃紧，从现有产能来看，全球能源价格的普遍上涨和硫磺等基础原材料的大幅上涨，将使尚未整合到向上布局中的农化供应商承受巨大的成本压力，可能进一步导致农化产品供应紧张从我国煤炭，粮食，化肥的进出口数据来看，基本都是数量减少，价格上涨由于对粮食的迫切需求和原材料价格的持续传导，短期内被高价格压制的需求有望进一步释放中国粮食进口略有下降，数量大幅增加，出口量大幅下降谷物价格高涨我国3月份粮食进口量1199.9万吨，3月份进口总量384.5亿元，进口均价3204.4元/吨，1—3月份进口量3700.3万吨，同比下降1.5%，1—3月份进口总量1167.9亿元，同比增长19.8%中国3月粮食出口量15.8万吨，3月出口总值7.3亿元，出口均价4620.3元/吨，1—3月出口量60.4万吨，同比下降25.9%，1—3月出口总值24.5亿元，同比下降15.1%中国化肥进出口大幅下降，进出口额大幅增加，化肥价格处于价格高位景气中国3月份进口化肥80.5万吨，进口总额23.9亿元，进口均价2968.9元/吨1—3月，进口额243.6万吨，同比下降17.0%1—3月，进口总额66.7亿元，同比增长39.7%中国3月份化肥出口量160.9万吨，出口总值45.1亿元，出口均价2803.0元/吨1—3月出口量415.5万吨，同比下降33.2%1—3月，出口总值113.8亿元，同比增长8.9%在粮食安全和刚性需求的条件下，化肥景气度有望持续，因此看好一体化化肥企业

风险:疫情反复风险，竞争格局加剧风险，价格下跌风险。

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