东北宏观沈新凤：美国通胀或将见顶，预计美联储5月加息50BP

美国3月份CPI同比增幅为8.6％，达到自1981年底以来最高水平3月CPI环比增幅为1.2％美国核心CPI同比增幅为6.4％，核心CPI环比增幅为0.3％，为2021年10月份以来最低值

整体来看，美国通胀水平或已经见顶，美国价格水平增速已显现放缓目前推升通胀的主要动力来自于能源，交通运输，食品以及房屋相关价格的支撑地缘政治局势不确定性依然存在，国际大宗商品价格高位震荡美国国内居民消费逐步由商品消费转向服务消费，后续服务消费或将成为通胀的主要推手由于基数效应影响，我们预计美国通胀或将见顶回落，但短期内回落速度或较缓慢美国食品价格水平持续飙升受俄乌冲突持续影响，全球食品与饲料供需失衡

此外，美国高致病率禽流感快速蔓延我们预计后续食品价格将持续走高国际能源价格高涨导致美国能源相关物价水平大幅上涨受能源供需失衡的影响以及俄乌冲突的持续影响，能源特别是原油供应中断的风险持续维持高位

我们预计短期内原油价格难以出现大幅回落，能源价格对美国整体通胀水平仍将产生一定支撑美国3月核心商品CPI环比变化为—0.4％，美国居民正在从商品消费转向服务消费，商品通胀压力有望逐渐缓解供应链长期以来成为抑制美国通胀回落的阻碍，供应链问题持续缓解有助于美国通胀回落

虽然长期以来供应链的恢复速度低于预期，但我们认为供应链问题恢复的势头仍将持续美国3月核心服务CPI环比变化为0.6％，环比增幅连续四个月持续上涨美国服务消费复苏强劲，服务价格上涨压力增大，其中住房分项CPI仍将持续上涨伴随着美国疫情限制逐渐解除，我们预计服务相关消费价格上涨将会在之后短期内对高通胀产生贡献此外，工资—物价螺旋上升对于美国通胀的影响仍将持续目前劳动力紧缺问题依然严峻，整体高通胀水平在短期内继续得以支撑4月密歇根大学消费者信心指数为65.7，消费者信心指数较前值大幅反弹英国3月CPI同比增幅为7％，能源与食品价格的飙升依旧是导致英国3月CPI涨幅创新高的最主要推动因素我们预计英国4月通胀水平将持续上行，英国通胀水平尚未见顶4月欧元区经济景气指数暴跌至—43，创2020年4月以来新低

美国公布3月CPI数据，美联储激进加息预期再次得以增强我们预计美联储很大概率将会加息50BP目前市场已经完全消化联储在5月初会议上加息50BP的预期此外，5月美联储或将正式开启缩表欧洲央行维持三大利率不变，且央行表示预计在今年第三季度停止购债计划行长拉加德表示，预计今年一季度欧元区经济增长仍然疲软对于通胀，欧洲央行或将逐渐缩紧货币政策，央行将适时提升利率以抑制通胀我们预计欧洲央行将会于今年下半年加息

风险提示:地缘政治危机持续扰动。

今年11月份，美联储开始缩减资产购买计划。按照计划，美联储在11月分别购买700亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券，此前分别为800亿和400亿美元。在12月将分别购买600亿美元和300亿美元。按此速度，美联储缩债计划将在明年6月左右结束。

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