鼎汉技术:获定增批文;持续看好公司海外战略

王华君

鼎汉技术(300011) 事件： 公司已获定增批文，有望待年报、一季报后完成发行 公司于 2017 年 4 月 11 日收到中国证监会非公开发行股票的批复， 核准公司非公开发行不超过 4,000 万股新股。 我们预计公司或等待年报、一季报（ 4月 27 日） 更新材料后， 完成发行。 增发有望提高管理层凝聚力， 助力公司外延式扩张发展战略。 公司 2016 年公告非公开发行股票拟募集资金 4.115 亿元，锁定期 3 年，定价基准日为发行期首日。 增发对象全部为公司高管及合作伙伴高管。本次增发有望进一步完善公司管理层与全体股东的利益共享和风险共担机制，提高了管理层的凝聚力和公司的竞争力，将优化公司财务状况及资产负债结构，增强公司抗风险能力和债务融资能力，助力公司外延式扩张发展战略。 出资 2298 万欧元，收购 SMA RT100%股权， 海外战略迈出第一步 公司收购德国 SMART 已于 2017 年 3 月 31 日按照交易各方达成的交易协议完成交割，并于 4 月 6 日经 SMART 所在地相关部门确认完成。 SMA RT是 SMA AG 旗下从事轨道交通业务的全资子公司， 在地铁和有轨电车辅助电源技术方面国际领先，拥有 MEE-NT 技术平台，可实现轻量化、小型化、灵活、高密度、高集成度的车载辅助电源，并与国外各主机厂具有广泛的合作基础和应用案例。 公司的愿景是“打造轨道交通行业最值得信赖的国际一流企业”，自 2016年起公司在原“从地面到车辆”“从增量到存量”的战略基础上制定并实施了从“从国内到国外”的发展战略，努力做到国际一流。对德国 SMA RT 公司的并购是公司“从国内到国外”战略的初步落地,我们持续看好公司海外并购。 收购德国 SMART 将促进技术、 市场协同， 提升国际化水平 标的公司是地铁车载辅助电源的全球领先企业，将补充公司车载辅助电源序列的产品薄弱一环，同时提升公司车载电源相关产品的研发实力。通过 SMART，公司可以进一步打开国际市场， 提升公司国际化水平。 动车招标恢复、 新产品开发， 2017 年业绩有望大幅增长 随着动车招标恢复，三大主业本部地面产品、海兴电缆、空调产品， 2017有望显着好转。 屏蔽门和地铁储能将会重点拓展，高铁空调今年有望获得更多资质，海兴电缆已在试跑的标动上安装使用。 公司“从国内到国外”战略迈出实质性步伐，看好公司海外并购， 暂不考虑增发摊薄， 预计公司 2016-2018 年净利润为 1.1 亿元、 3.2 亿元、 4.6 亿元，对应 PE 为 105/37/25 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 定增进展低于预期； 铁路投资下滑风险；公司新产品开拓低于预期

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