“资产荒”背景下商品ETF或成投资新利器

在9月3日由大连商品交易所赞同、银河期货有限公司主办、北京合益荣投资集团公司协办的“2016-2017榨季国际国内油脂市场分析研究会”上，有关专家指出，在“资产荒”背景下，商品ETF有希望成为投资新利器。特别是综合类其余农产品ETF更是广受市场欢迎，且先发优势显著。

期货行业拥抱私募基金

“东证大商所农产品指数与海外主要农产品指数走势高度有关。以DBIQ综合指数（美国最大农产品ETF，DBA的标的指数）为例，二者日收盘价有关性高达76.83%。”华泰柏瑞基金投资部总经理柳军介绍，国际市场上农产品具有较强的联动性，能够借路国内农产品有关金融产品投资分享全球农产品价钱上涨带来的投资机遇。

据介绍，东证大商所农产品指数代码为DZDCE001.DCE，旨在体目前大连商品交易所上市的农产品期货的整体体现。出于流动性考虑，如今纳入该指数的种类包含玉米、黄大豆1号、豆粕、豆油、棕榈油、玉米淀粉和鸡蛋这7类。

他说，东证大商所农产品指数的第一个特色是风险收益特点显著差别于现有金融工具。“该指数与股票、债券等传统金融资产具有低收益有关性。”据柳军统计，2008年至今，三者周收益率数据显示，东证大商所农产品指数和沪深300指数、10年期国债指数有关系数分别为17.46%和14.19%。

该指数的第二个特色是与宏观指标CPI具有高度联动性。他说，2006年至2016年，指数同比与CPI同比间有关性高达66.50%。特殊需求指出的是，该指数抢先CPI2—3个月，若将CPI指数向前调整两个月，二者有关性提升至72.15%。

柳军以为，全球主要经济体陷滞胀风险，商品成为投资配置首选，特别是农产品价钱处于凹地，基本面的慢慢改良将有用提升其投资价值。“2016年以来农产品大涨，但仍低于其历史中枢值，有关于股票、债券等资产属于价值凹地”。据他统计，截至6月底，DB农产品指数位于其历史中枢下方32%的地位，东证大商所农产品指数位于其历史中枢下方29%的地位。

银河期货机构部总经理郎羽在演讲中表示，期货行业如今迎来了拥抱私募基金时期，如今全国私募基金立案基金1.7万家，其中北京地区就有3400家，占比20%，北京私募基金市场沉淀资金超出1万亿元。

“期货+基差”提升期货业服务深度

期货公司如何与私募基金密切协作？郎羽介绍，期货公司作为基金管理人，可提议设立期货资管筹划，客户与期货公司签署基金认购合同，同时期货公司聘任相符资质的私募担任投资参谋，负责基金交易。期货公司负责产品风控，严厉依照合同实施风控。

“银河期货具有完整的三级风控系统，希望用专业的能力，为广大机构投资者提供全方位的风险处理方案。”他表示。

与会人士还就油脂行业近况及创新期货交易形式为企业带来的影响等进行了商量。北京合益荣集团公司周世勇以为，2014年至今油脂油料行业进入和去除产能阶段。在政策调控增强、去除食用油融资性贸易的同时，还增强了对食品安全的监管，也使得行业吞并、重组潮再现。在市场占领率由50%降低到30%以后，如今民营油料油脂企业的唯独前途是专业化分工。

北京合益荣集团公司副总裁、仪征方顺粮油总经理郝先高以为，基差交易有着获利稳固、绝对风险小的特色，跟随市场化过程加速，期货、现货的联络愈来愈密切，传统的一口价销售形式正在向基差定价改变。在豆粕以后，油脂基差定价形式也将开始风行。

郝先高指出，“期货+基差”交易形式给企业带来了四方面的积极影响：

一是企业正常经营有了保证。从单边交易的角度来看，不管是以产定销，还是以销定产，面临的最大问题就是如何防止头寸损失。入场早，担忧后期行情改变产生损失；入场晚，则又担忧影响生产。市场买兴强烈，上游也许惜售；反之，则降价兜售。下流客户来提货，也许货源跟不上，而客户不想提货时，又催着客户提货。有了套期保值和基差合同，生产、销售、提货成为一条龙，企业经营有条不紊。

二是从企业内部来讲，最担忧的是价钱下跌。应用了套期保值和基差交易形式，内部管理和协作获得了强化和提升，不再纠结于行业涨跌，而将更多的精力花在研究如何更好地服务客户、培育员工，和筹划企业的将来上头。盈利成绩曲线也变得安稳，不再是大起大落，全部公司从上到下的精神面孔也将有很大改观。

三是进一步提升上游履约信用，在市场涨削价时都能够采购。

四是更好地服务下流客户。他说，“一口价”定价方法，常常把油厂和下流客户对峙起来。然而“期货点价+基差”的交易形式使油厂和下流客户成为好处一起体，紧紧地绑定在一起，一起面临市场。

与会人士一致表示，希望“期货+基差”的交易形式被更多的上下流客户应用，使全部行业成为真实的好处一起体，一起面临市场动摇，躲避风险，完成双赢发展。

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