房地产不可能支撑中国经济这么大的体量 房地产回暖

经济下行压力大，产业转型升级日趋急切。政府前后出台多项政策“去产能、去库存、去杠杆”，引导搀扶实体经济发展。但近段时间全国地王频出，资金连续流入房地产领域，与振兴实体经济的目的相背叛。在这样抵触的局势下，应如何对待政府“三去”政策、产业政策、财务政策？

9月下旬，知名经济学家、中欧国际工商学院教授许大年马上列席时期传媒举行的“丝绸之路（敦煌）国际文化博览会—诺奖学者丝路行论坛”。

论坛举行之前，许大年接纳时期周报记者采访时，在谈及房地产的连续高烧，他内心不安：“内部的风险超出临界点的时候，就有也许出现债务危机，和资本市场的大幅度调整。”

时期周报：最近几年经济下行压力大，今年一季度的经济指标有所好转，下行压力仿佛有所减轻，你对如今经济形势，如何推断？

许大年：今年前几个月经济临时好转，这是实施传统凯恩斯主义政策的结果，增加货币、信贷投放，政尊府马投资项目，经济仿佛企稳，但这只是一种没办法连续的表象。

5月份，有关部门公布威望讲话，扩大性政策的势头获得克制，然而从六七月份到八月份的数据来看，讲话的精神并没有获得认真的落实。

时期周报：近段时间，全国各地地王频出。人们预估楼价会持续疯涨，纷纷入市。房地产的盛宴会把中国社会带向何方呢？

许大年：货币和信贷的投放，大多进入了房地产市场，实体经济依然不景气。从数据上看，7月份新增贷款4000多亿人民币，几乎全都流向了房地产市场；八月份新增贷款9000亿元，其中6700亿是住房贷款。信贷如此集中在房地产，这是史无前例的，需求引发小心。房地产一个行业不也许支持中国经济这么大的体量，并且房价陆续上涨，使得市场的风险愈来愈高。

假如不能够在“三去”（去产能、去杠杆、去库存）上获得明显的进展，中国经济内部风险积累愈来愈多，对经济的久远发展非常不利。风险一旦超出临界点，资产价钱大幅度调整，有也许激发企业和地方政府的债务危机。

如今市场下流行一种错误概念，以为中国的住户部门负债率其实不高，能够在企业和政府去杠杆的同时，增加住户负债。假如比较世界上主要的经济体，中国住户部门的负债确实不算高，然而这类横向比较没有太大的参考意义，缘由是中国的社会保证相比较落伍，住户部门不能够不通过私家储蓄以弥补公共保证的缺乏，住户储蓄率与福利国家是没无方法比较的。

时期周报：世界经济疲软，很多国家实施超低利率政策、负利率政策，然而见效甚微。这一货币政策对中国有何启发呢？

许大年：世界各国的中央银行进行发钞票的比赛，实施零利率甚至负利率的政策，荒谬到了不着边的田地，然而印钞票并没有使得这些国家摆脱萧条。希腊的债务危机重复陆续地爆发，意大利最近又遭受银行危机。事实证实，去杠杆是一项艰难的任务，仅靠中央银行发行货币，处理不了问题，需求政府、家庭和企业部门蒙受短时间阵痛，认认真真地减少债务，核销坏账。低利率只能减轻一点还款累赘，不能够处理债务的存量问题。

去产能、去杠杆、去库存的政策是一个整体，现实中看到的是加杠杆，银行贷款和社会融资总量在持续上升。加杠杆的结果是推高多余产品和资产的价钱，特别值得留意的是推高房地产价钱，政策性歪曲的价钱给企业送去错误的信号，引诱企业增加产能，增加供给，结果是更多的多余产能和更多的库存，用加杠杆的方法不也许完成去产能和去库存的目的。房地产市场就是一个突出的案例，在高房价的引导下，开发商看好将来的销售，一再拍出地王，这意味着将来供给的增加和存货的增加。

时期周报：日前，林毅夫、张维迎两位经济学家就“产业政策”争辩了起来。你对 “产业政策”这个争辩核心有何视察？

许大年：产业政策树立在一个假定的基础之上：政府官员能够比企业、企业家更好地辨认将来的新兴技术和新兴产业。在这样的假定条件下，政府调动资源，投入到这些新兴产业中去，加快它们的发展，带动其他产业升级和经济的增长。然而我们晓得，这只是一个美妙的假定，这个假定可否成立取决于三个条件。

第一个条件是政府官员比企业和企业家拥有更多的信息；第二个条件是官员比企业家具有更好的推断能力；第三个条件是官员比企业家有着更强的鼓励，搀扶和发展新兴产业的鼓励。很遗憾，这三个条件在现实中都很难成立。

新技术和新产品的开发是一个陆续试错的过程，企业和企业家在市场的实践中，通过屡次重复的试探，才找到或许感到到将来的技术和产品方向。

第三个条件条件是鼓励，鼓励包含正向的和负向的。正向鼓励就是创新成功所带来的收益，新产品、新技术的开发一旦成功，企业的销售和利润大幅度增长，企业家积累个人财富，所以他有特别强的鼓励投入创新活动，辨认将来有潜力的技术和产品；所谓负向鼓励就是承当失败的效果，企业研发创新失败，不只研发的投资和人力资源的投入没办法回收，并且有也许缘由是错失机遇，企业经济产生困难甚至倒闭。好比说诺基亚在智能手机的研发上慢了一步，曾经销售额世界第一的企业所以而倒闭。换句话讲，企业家每天都处于必须创新的压力下，创新事关企业的死活。

时期周报：地处中国西北的甘肃自古是丝绸之路的一个重要节点。当下，甘肃希望能抓住“一带一路”的历史机遇，你有何意见？

许大年：甘肃地处西北，国家针对西部的“西部大开发”政策提出和实施了很多年，然而目前的西部经济发展水平跟东南沿海对比，仍有很大的差距。缘由在哪里？为何没有实施过“大开发战略”，北上广深的经济依然发达呢？人们也许会说，这些城市享有特别政策，那么西部为何不能够有呢？西部有了北上广深的政策，是否便能够减少和东部的差距了呢？事情没有政府规划那么简单。历史上的丝绸之路通过甘肃，这条知名的商业、贸易之路不是汉代或许唐代政府规划出来的，而是民间百姓自己走出来的。政府官员今天制定政策时，应更多地从市场动身，从实际动身，多做市场和企业调研，多听听老百姓的意见。

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