“美元荒”推升Libor美加息添新变数

【摘要】 美国监管机构推出的货币市场基金监管新规将于10月失效，在更严苛的要求下，面对流动性压力的优良货币市场基金开始躲避短时间债券投资，致使许多依附货基获得美元流动性的银行堕入“美元荒”。

□记者 杨博美国监管机构推出的货币市场基金监管新规将于10月失效，在更严苛的要求下，面对流动性压力的优良货币市场基金开始躲避短时间债券投资，致使许多依附货基获得美元流动性的银行堕入“美元荒”。受此影响，权衡银行间假贷本钱的伦敦银行间同业拆放利率（Libor）近期飙升至2009年以来新高。分析师以为Libor上涨令美国金融环境收紧，也许阻拦美联储进一步加息。美加息或遇阻6月底以来，Libor大幅飙升，全球最常常应用的拆借利率种类美元三个月期Libor如今已经达到0.8334%的七年来最高水平。花旗战略师估计，到今年末三个月期Libor也许达到1.05%-1.1%。Libor上升通常意味着银行以为向同业放款的风险上升，也预示着金融系统存在不稳固的也许性。在2008-2009年金融危机期间，美欧银行业濒临瓦解边缘，Libor就曾急速飙升。但这一次Libor的走高并未随着着全球金融市场的压缩，因此市场人士广泛将背后推手归罪于马上实行的美外货币市场基金监管新规。去年7月，美国证券交易委员会（SEC）通过了一项货币市场基金新规，将在今年10月14日正式失效。新规要求面向机构投资者的优良货币基金采取浮动净值，不再保持每单位1美元的固定价钱，以防止出现大规模赎回现象并激发金融市场动乱；另外还许可所有货币市场基金在赎回压力大时征收流动性费用并设置赎回门槛，以下降挤兑风险。在新规影响下，大批投资于短时间公司债券包含银行债务在内的优良货币市场基金，开始转向投资美国国债等资产，以提升高流动性和高安全性资产的占比。这使得依附货基获得美元流动性的银行融入美元的难度增加，再加上英国公投“脱欧”进一步伤害银行拆出资金的意愿，银行不能够不支付更高利率，用更优惠的要求取得同业拆借，从而推升Libor。据德银的数据，去年10月以来美国优良货币市场基金持有的商业单子和存款平均每个月削减250亿美元。另据惠誉的数据，截至8月5日，优良货币市场基金持有的资产余额已降至5400亿美元，为有记载以来最低。有分析师以为，如今的Libor水平已经相当于美联储又加了一次息，所以美联储在考虑下一步行动时应会将货币市场的最新变化纳入考量。摩根士丹利全球外汇战略主管里德科尔以为，本次由监管推进的Libor上涨令美国金融环境收紧，所以也许阻拦美联储近期加息。道明证券战略师则以为，Libor上升不会被美联储计入下次加息的影响因素，缘由是上升是在预期以内的，而货币政策关于减缓美元融资压力而言“是太钝的工具”。估计美联储不会过于担心Libor上升，缘由是这并不是系统性银行问题的信号。对中企债务影响或有限值得留意的是，Libor不只是银行间拆借美元的价钱，更是全球最重要的美元贷款基准定价利率，仅在美国以Libor定价的债务就高达28万亿美元。据彭博数据，中国企业以美元计价的债券和贷款合计有5851亿美元，在其所有外币计价债务中占比高达85%。有分析师指出，Libor走高意味着贷款本钱的上升，这也许给中企还债和持续假贷的筹划带来压力。可是兴业证券公布的最新报告以为，从本身影响和主导缘由来看，如今Libor上升对中国债市影响有限。历史体现上来看，Libor与中国债券走势直接的有关性比较差，由美元利率走高激发的境外债市调整风险较小。另外影响本次Libor下行的主要缘由是监管新规，背后体现的是流动性在不一样的美元资产中流动，从而产生构造性缺失的问题，这类变化不会增加美元资产整体的吸引力，从而对其他币种的资产形成冲击，因其中国以人民币计价的债券受其影响比较小。但兴业证券分析师也指出，假如在10月新规落地后资金利率持续走高，背后的主要动力将会是美联储加息预期的提升，这将推进美元升值，提升美元资产的投资报答率预期。那么关于全球新兴市场而言，则会见临流动性转移的风险，人民币汇率和资金面遭到的压力也也许会出现变化。在这类情形下，中国国外债市受外围因素影响的变化需求投资者加以关注

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