中国央行“关键时刻”降准或促“两升一降一平稳”

中国央行14日宣布年内第二次降准，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。有测算显示，此次降准将释放中长期流动性超过5000亿元人民币。多位专家在接受中新社采访时表示，如此规模的“真金白银”将促进经济发展、金融市场的“两升一降一平稳”。

中国央行近期连续出台降息、优化房地产金融政策等“大招”后，又宣布了今年的第二次降准，其意在笃定不移推动经济持续恢复、回升向好。

市场人士分析称，此次降准处于经济回升接力的“关键时刻”。近期宏观政策组合拳果断连续出手，财税、房地产、货币政策接连发力，市场预期明显好转，但经济回升弹性仍有待增强，降准将继续接力体现政策支持效应。

降准落地后或有“两升”，一方面是物价水平有望温和回升。上述市场人士表示，随着市场信心恢复以及政策传导效应进一步显现，经济循环畅通程度提升，近期通胀已出现积极变化，8月居民消费价格指数同比由负转正，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比降幅也连续两个月收敛。此次降准持续增强金融支持扩大内需的后劲，有利于进一步发挥好金融资源的先期带动作用，支持通胀指标持续温和回升。

另一方面降准还有助于提升银行信贷投放能力。中国银行研究院研究员梁斯认为，法定存款准备金率已是常规性的流动性管理手段，不仅扮演着金融市场缓冲池的角色，也发挥着“监督”银行信贷扩张的功能；法定存款准备金率冻结的流动性也会提高银行的经营成本。

“因此，降准释放了无到期期限、无成本，且不需偿还的流动性，这不仅有助于降低银行资金成本，也进一步降低了对银行信贷扩张的监管要求，从而提升其信贷投放，特别是中长期信贷投放能力。”梁斯说。

“一降”是指此次降准能让实体经济融资成本下行空间进一步打开。此次降准之前，央行今年以来已降准一次，降息两次，实体经济融资成本下行明显。央行数据显示，1-8月企业贷款利率已降至有统计以来历史低位，个人住房贷款利率同比也大幅下降0.95个百分点。要看到，当前中国商业银行净息差较2019年已明显收窄。

中国民生银行首席经济学家温彬提出，央行再度降准，可不断优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行负债端资金成本，进一步打开资产端贷款利率下行空间，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，金融向实体让利的能力有望进一步提升，稳投资稳就业力度加大。

“平稳”在于货币市场利率或延续平稳势头。应看到，受缴税、发债缴款等多重因素影响，近一段时间货币市场7天逆回购利率DR007总体在略高于公开市场操作利率的水平运行，且与隔夜利率利差收窄。

有观点认为，央行此次降准，及时优化了商业银行和金融市场的流动性结构，起到维护货币市场利率基本稳定的作用。DR007将继续围绕公开市场操作利率平稳运行。

梁斯也指出，此次降准虽为全面降准，但对市场流动性总量影响不大，不会改变流动性供需关系。但考虑到债市近期有所波动，降准释放的流动性也有助于缓解债券市场情绪，提振投资者信心。