A股二季度展望：蓄势待发，机会大于风险

一季度最后一个交易日三大股指集体收涨，上证综指收涨0.36%，深证成指收涨0.64%，创业板指收涨0.69%。一季度，上证综指累计上涨近6%，深证成指累计上涨6.45%，沪深300累计上涨4.63%，但从月线来看，涨幅大多来自1月涨幅的累计。春节后，A股市场总体呈弱势震荡态势，沪深300指数下跌3.12%。行情一波三折，赚钱难，是不少人共同的感受。

二季度行情怎么走?市场投资机会在哪里?就此，《大众证券报》记者连线了多名业内人士。

◎市场震荡 机会仍存

《大众证券报》:一季度投资者存在着一些担忧，一线城市的房地产销售与消费复苏态势良好，但部分北方城市的复苏节奏相对较缓。部分行业如汽车竞争加剧引发投资者担忧，阻碍了投资者的入场积极性。市场参与者仍在等待更客观、更确切的证据来验证今年经济复苏的力度、速度与节奏。展望二季度，投资者的上述担忧是否会有改善，市场整体环境与投资者信心能否恢复?

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊:今年以来，跑赢市场的行业大部分与“数字经济”主题有关，且普遍对流动性宽松较为敏感。市场对货币政策宽松有一定的期待。目前，沪深300的静态市盈率仅为12倍，仍低于2017年以来的中长期均值0.7个标准差。即便在经历去年底、今年初的市场反弹后，目前A股市场的股权风险溢价仍处于长期历史均值上方1倍标准差。由于经济复苏已经起步且未来有望进一步反弹，而在岸剩余流动性也呈回升态势，如此之低的估值水平并不合理。目前的经济形势与企业基本面要明显好于去年年中，投资者对中国经济复苏的可持续性存在过度的担忧。从宏观政策方面来看，把恢复和扩大消费摆在优先位置，要求加大力度促进民营经济和平台经济持续健康发展。随着国家对民营经济政策支持力度的加大，我们认为，目前较高的股权风险溢价有望逐步回落，进而推升A股市场的估值。春节后的市场回调为投资者提供了布局良机。

中金公司首席策略分析师王汉锋:结合当前市场环境，对二季度可以积极一些，以经济复苏为主线，关注政策支持领域，市场机会大于风险。结构方面，继续关注经济修复主线，如泛消费板块;成长板块方面，人工智能领域的新突破引发投资者高度关注，TMT板块交易额一度占A股达46%，该领域后市有望继续活跃，但近期的交易集中及部分相关公司密集减持可能带来波动风险，受益于政策支持的高端制造等领域关注度有望提升;主题层面，关注一带一路、国企估值重塑和数字经济建设等;未来一个月，一季报将密集发布，重点关注业绩超预期的机会。

爱建证券分析师朱志勇:市场相对活跃，预计二季度市场，震荡不改机会仍存。2023年前期，国内经济和市场疫情后特征明显，市场信心恢复较好。不过，全球经济形势仍存反复，尤其欧美金融风险提升，对于市场心理影响较大，市场上行的压力也较大。当然人民币资产在全球资产相对稳健安全，受海外冲击相对较小，因此，不必过于悲观。市场预计仍将维持震荡格局，等待外围不确定性的缓解。国内的结构性交易特征不变，市场活跃度仍可乐观，宏观环境整体改善。宏观环境的稳定也将为市场提供信心和资金吸引力，有助于市场的恢复。中国特色估值体系的构建将有利于中国市场估值水平的认知，虽然过程可能比较长，但是有利于整体估值水平的提升。

◎先配置盈利预期 再配置成长类

《大众证券报》:一季度后半期更多体现出一种存量市场的博弈，由于基金和整个IPO的发行速度放缓，外资在今年1月份快速流入以后也进入了放缓的阶段等原因，导致现在市场上就是存量的资金在博弈，投资者可能看到热点非常多，但a板块在涨的同时，b板块就在跌，普遍感觉2-3月份赚钱非常难。那么，二季度市场将可能呈现怎样结构特征?

富国基金多元资产投资部投资经理严肃:在这种环境下，可以密切关注一下政策层面的信号，包括稳增长的预期，一旦经济预期包括3月份经济数据变好以后，大家信心又起来了，会迎来一个较好的修复。但在组合配置层面，二季度结合财报季披露以后，可能阶段性还是先配置稳定类的、有盈利的标的，像消费、医药可能在二季度会相对走强一些，大家在二季度中后期再去布局一些偏成长的标的，比如ChatGPT、信创，以及自主可控这一类国家高质量发展的新的成长赛道，体验会更好一些。后期一旦大家对经济的预期扭转过来，然后，外资可能也会有所反应，市场重新有了增量资金，赚钱效应起来以后，可能公募基金发行也好了，那个时候，我觉得市场的机会也会越来越多。

朱志勇:数字经济是2023年市场主题，但是分化将难免，2023年二季度市场有稳定的估值支撑。不过，欧美金融风险初现，压力短期难以缓解。我国经济将面临的是内需回升、外需受欧美经济影响较大的情况，所以经济预计难以超预期，市场仍将维持震荡格局，仍以交易特征为主。从机会上看，前期涨幅较大的计算机、通信等相关板块，交易空间渐小，随着数字经济主题的深化，电子半导体、智能制造、国防军工等涨幅较小的安全产业链将具有较好的交易空间。同时，从交易角度看，前期调整幅度较大的新能源领域在接下来也将有较好的反弹空间。

国盛证券首席策略分析师张峻晓:周期和趋势指标均迎来上行拐点，奠定A股的大方向是向上的，但二季度市场对指数涨幅不宜有过高的期待，沪指3400点-3500点区域面临较大阻力。与一季度明显不同的是，二季度股价与业绩的相关性将显著提升。偏存量市的环境下，交易拥挤度指标不宜忽视。二季度，是贝塔行情向阿尔法行情的过渡期，也是主线行情的确认期，具体来看，二季度业绩的定价权重会明显提升，机会主要来自于三个方面，地产后周期的建材、轻工、家电。有基本面加持的运营商、建筑、中药。被“错杀”的机构重仓股，如医疗服务、医美、食品等行业个股。