宝丰能源2022年营收增2成，持续保持行业成本最低优势

3月9日，宝丰能源发布2022年度报告，在全球局势动荡叠加国内疫情反复扰动下，公司继续保持了高质量发展态势，全年营业收入同比增长22%，扣非后净利润67亿元。内蒙古宝丰全球最大用绿氢替代石油制烯烃项目正式开工。根据已披露的化工行业业绩预告显示，大部分石化公司在2022年四季度出现了业绩巨幅亏损。宝丰能源凭借产业链一体化、提产增效、技术升级和精细化管理等叠加优势，成本低于行业最低水平，有效对冲了行业景气下行压力，实现了稳健运营，展现出强劲韧性和十足后劲。

产能持续高速扩张，发力高端聚烯烃蓝海市场。目前，宝丰能源烯烃产能已达120万吨/年。2023-2025年是公司新产能的密集投放期，其中内蒙古宝丰300万吨 /年“绿氢+”煤制烯烃项目2024年建成投产；宁东100万吨烯烃项目将在年中建成投产；宁东50万吨烯烃项目将于2024年开工建设，届时，烯烃产能增幅将达375%，投产后宝丰能源烯烃总产能将达570万吨/年，预计占全国煤制烯烃总产能的30%，成为全球最大煤制烯烃生产企业。同时，公司注重烯烃、焦化产业链协同延伸，可用于生产光伏胶膜的全球最大25万吨/年煤制EVA项目，计划上半年投产；10万吨醋酸乙烯、20万吨/年苯乙烯、10万吨/年针状焦等延链项目将在年内建设、投产，将大幅提升产品的高附加值。

成本优势显著，构建煤制烯烃低成本护城河。宝丰能源通过集约建设，高效运营管理，技术升级持续提升竞争力，公司项目单位投资额低，单耗显著低于同行，具备极强的竞争力。根据隆众资讯统计,2022年行业中油制聚丙烯的成本为10031元，利润为-1710元；PDH的成本为9131元，利润为-763元；MTO的成本为9637元，利润为-1272元；煤制聚丙烯的成本8535元，利润为-197元。根据宝丰能源2022年报披露，其聚丙烯全年平均成本约为5100元/吨，成本远低于行业水平。据公开资料显示，内蒙烯烃成本将会比宁东项目再低近1000元/吨，凸显全行业最优的成本优势。

用绿氢替代石油制烯烃全球规模最大。宝丰能源积极响应国家清洁能源发展战略号召，深入实施清洁能源替代行动，着力构建集“制氢、补氢、储氢、运氢、加氢、用氢”于一体的绿氢全产业链，年产6亿立方绿氢，是全球最大的绿氢生产厂。同时，内蒙古宝丰300万吨“绿氢+”煤制烯烃项目中的40万吨烯烃是用绿氢替代煤炭进行生产，是全球唯一一个规模化用绿氢替代化石能源生产高端化工产品的项目，示范引领行业绿色低碳变革。公司不断扩大绿氢产能规模，未来将形成年产百亿立方、百万吨绿氢，成为全球最大的绿氢供应商，全方位带动交通、电子工业、储能等全行业深度脱碳。

煤化工行业前景可观，煤制烯烃存量资产价值提升。根据BP统计，2021年我国原油对外依存度达到68.1%，天然气对外依存度达45%，能源安全形势严峻。发展现代煤化工对保障我国能源安全、推进煤炭清洁高效利用具有重大战略意义。加之海外油气价格上涨推动化工品市场涨价，作为石油化工替代的煤化工成本优势持续放大。但“双碳”背景下，煤制烯烃行业的扩产指标获取难度进一步加大，存量煤制烯烃路线资产价值进一步提升。未来两年宝丰能源将形成570万吨/年煤制烯烃产能，稳居煤制烯烃行业龙头地位。

今年以来，国内需求有望逐步复苏，煤炭价格下行已成为行业共识，宝丰能源煤制烯烃主业盈利能力或迎来上行，公司在建烯烃产能将在近两年陆续投产，量价齐升驱动公司业绩成长。