宝钢股份600019：产品结构持续优化成本管控能力提升

本报告简介:公司业绩符合预期公司具有优秀的成本管理和运营管理能力，能够很好地应对原辅材料价格大幅上涨，疫情等不利条件，有效控制不利因素的影响在原材料价格大幅上涨，疫情等不利因素影响下，公司仍实现了2022年一季度降本增效的投资要点:维持增持评级2021年和2022Q1，公司实现营收3653亿元和862亿元，同比分别增长29%和3.85%，实现净利润236.32亿元和37.32亿元，同比分别增长86.15%和下降30.41%，公司业绩符合预期考虑到原材料价格大幅上涨，疫情等不确定因素，公司2022—2023年EPS预测下调至1.07/1.09元，2024年新EPS预测为1.11元，对应2022—2024年归母净利润238.96/243.16/246.42亿元维持公司目标价10.08元，维持增持评级疫情和成本压力影响公司短期业绩2022Q1公司钢材销量1112万吨，同比下降7.5%，主要受疫情影响，吨钢利润463元/吨，同比下降26%，主要原因是铁矿石等原材料价格大幅上涨，全行业购销差价收窄我们认为，伴随着疫情的逐步好转和原材料供需的逐步缓解，公司利润中枢将快速回升优秀的成本控制能力，持续降本增效20年，公司降低成本11.5亿元，超额完成目标，2022Q1面对原辅材料价格上涨的压力，公司优化配煤结构，仍实现降本7.9亿元此外，公司通过库存控制和加速现金回笼，实现经营活动现金流同比增长110%公司具有优秀的成本管理和运营管理能力优化产品结构，开拓市场2022Q1公司取向硅钢订单同比增长15.4%，其中，上品品牌订单同比增长176%，新一级能效变压器批量应用取得突破公司积极开拓无取向硅钢市场2022Q1，新能源驱动电机用无取向硅钢销量创历史新高，其中青山基地销量同比增长157%公司硅钢产品结构不断优化，能够更好地满足下游对高端产品的需求增长风险提示:宏观经济大幅下滑，钢铁下游需求减少