滨江集团002244：利润增速高于行业逆势补充优质土储

收入和利润增速超过30%，突出销售充足滨江集团披露了2021年年报和2022年一季报2021年实现营收379.76亿元，归母净利润30.27亿元，毛利率24.8%2022年第一季度，公司实现营收61.83亿，净利润2.3亿2021年，公司交付了21个项目，推动了收入的稳定增长虽然受行业影响毛利率略有下降，但由于成本控制良好，公司费用率下降0.73pct至5.3%，叠加税金及附加下降28同比增长4%，共同推动利润高增长2022年，公司计划交付35个项目，总建筑面积414.87万平方米，销售未完成金额为935.4亿，涵盖22021年收入的5倍尽管受交付节奏影响，一季度营收下滑，但全年业绩仍有保障超额完成全年销售目标，杭州第一2021年，公司实现销售额1691亿，超额完成年度目标杭州排名第一，全国克里排名第22位，比去年同期前进了5位根据嘉里100强销售数据，2022年第一季度公司实现销售额250亿但从环比来看，在行业销售不景气的背景下，公司3，4月份销售仍保持正增长，体现了其强大的品牌力和推盘能力补充逆势优质土储，浙江省继续深耕2021年，公司新增项目38个，其中浙江省35个累计土地库容建筑面积469.4万㎡，拿地金额710亿，楼面均价15126元/㎡，土地成本降低新增土壤储值权益率为56.6%，同比上升6.6个百分点截至2021年底，公司土地储备总量为1500.51万㎡，其中杭州，浙江省内非杭州市，省外其他城市分别占60%，25%，15%浙江尤其是杭州的销售市场较为繁荣，优良的土储结构为公司未来的可持续发展奠定了基础三条红线牢牢在绿档，融资成本不断降低公司债务结构合理清晰有息负债中，银行贷款占73.8%，直接融资占26.2%预测为资产负债率65.92%，净负债率65.97%，现金短债比1.51倍，维持绿档此外，公司综合融资成本保持下降，2021年平均融资成本为4.9%得益于稳健的管理风格，公司拥有雄厚的信用储备贷款方面，2021年该行授信额度832.43亿元，其中57%未使用，融资方面，32.1亿公司债，短期融资，超短融获批，良好的流动性为公司择机增厚优质土储提供了保障投资建议:滨江集团作为深耕浙江的区域龙头公司，具有较强的土地获取和供应能力，在严格限价的背景下，有很强的销售能力，可以实现良性循环基于公司项目结转节奏，我们调整公司盈利预测预计2022年至2024年，公司将实现营业收入492亿，632亿，798亿，同比增长29.6%，28.5%，26.1%，归属于母公司的净利润分别为35亿，44亿，55亿风险:融资环境收紧超预期，房地产调控政策收紧超预期，双集中转让规则进一步改变，引用数据滞后或不及时