阳谷华泰3001212022年一季报点评：营收净利双增长期待不溶性硫磺项

事件:2022年4月28日，公司公布2022年一季度报告:公司2022年在Q1实现营业收入8.55亿元，同比增长42.24%，环比增长14.37%，实现净利润1.14亿元，同比增长28.21%，环比增长200.33%，扣非后归母净利润1.14亿元，同比增长30.37%，环比增长226.92%，经营活动产生的现金流量净额为0.54亿元，同比增长42.07%，环比增长184.74%净利率为13.28%，同比下降1.45个百分点，环比上升8.23%投资要点:归母净利润环比大幅增长，高性能品种盈利水平稳步提升Q1 2022年，公司实现营业收入8.55亿元，同比增长42.24%，环比增长14.37%实现净利润1.14亿元，同比增长28.21%，环比增长200.33%，归属于母公司净利润大幅增长的主要原因是最近几年来公司坚持科技创新，品种不断丰富报告期内，加工体系添加剂及部分高端高性能品种利润水平稳步提升同时积极拓展客户对绿色橡胶助剂的开发和认证，取得了良好的进展净利润水平同比有所增长加大R&D投资，打造核心竞争力2022年，Q1公司整体发展经营平稳良好2022年，Q1公司销售费用率为1.48%，同比下降1.01个百分点，环比下降0.66个百分点管理费率为5.15%，同比上升1.75个百分点，环比上升0.11个百分点，财务费用率为1.01%，同比上升0.18个百分点，环比下降0.43个百分点同时，公司R&D费用为0.32亿元，同比增长237.76%，环比下降13.09%总体而言，Q1在2022年的成本控制是优秀的，公司继续增加R&D的投资40，000吨连续不溶性硫磺项目有望为公司贡献利润最近几年来，公司通过不断的技术攻关，形成了多项核心技术促进剂M和NS绿色新工艺的研发成功，解决了一直困扰促进剂行业的三废问题环保型均质机，连续高温稳定高分散不溶性硫磺，PK900，TBSI等产品已成功国产化，打破国外技术垄断，为公司构建新的增长点目前，公司是继美国伊士曼，日本四国化学株式会社之后，第三家掌握连续不溶性硫磺工业化技术的公司，产品竞争力得到了市场的充分认可2022年，公司将尽快加快4万吨连续不溶性硫磺项目的投产，看好投产后对公司利润的贡献投资与估值:预计公司2022—2024年净利润分别为454，554，6.95亿元，是PE的7，6，5倍，维持买入评级风险:竞争对手在不溶性硫磺连续工艺上的突破，新项目进展缓慢，因不可抗力导致装置关闭的风险，宏观经济波动导致产品需求下降的风险，成本上升和产品价格大幅下降的风险，R&D成果转化不及时风险，应收账款回笼风险，对外担保风险，募集资金投资项目实施风险