建材行业研究周报：地产链修复为主线重点布局消费建材

投资摘要:

每周谈:稳增长核心标的之一:精工钢结构

该公司是钢结构行业产品和施工解决方案的提供商，其技术领先成为重点项目的专业户从夏季奥运会主体育场鸟巢，到大兴机场，再到香港机场，公司几乎从未缺席过国家重点工程的建设收入增长相对平稳，盈利增速受原材料成本影响略有波动毛利率和钢材价格之间存在负相关关系当钢价快速上涨时，公司的毛利率会受到一定程度的冲击

结构以钢结构工程为主，公共建筑和工业建筑齐头并进两项业务占比分别为38%和43%同时，转型延伸到EPC工程领域，从承包商到总承包商，产业链话语权显著提升，综合盈利能力不断加强

在手订单的快速增长保证了短期增速2021年累计合同额169.49亿元，同比增长13.29%公司2022Q1实现开门红，新签销售额44.6亿元，同比增长34%，逆势强势开局

高需求繁荣，加速生产扩张，锁定中期增长2021年销量首次突破100万吨，同比增长34%目前公司总产能67万吨，募集可转债建设安徽六安基地扩大产能20万吨同时，浙江绍兴基地新增40万平方米装配式建筑配套产能，其增长有充足的产能支撑

投资要点:一是新签合同额在稳增长背景下快速增长，二是钢价下跌，增加盈利能力，三政策催化下的钢结构板β市场

跟踪关键行业:

玻璃:盈利见底，重点布局光伏玻璃日前，全国最新玻璃均价为1963.37元/吨，较上周均价下跌2.42%需求复苏较往年缓慢，下游加工厂新订单未见明显好转，缺乏强有力的需求端支撑，开工率不及预期整体库存小幅上升，重点监测省份生产企业总库存6452万重量箱，较上周库存增加121万重量箱，增长1.91%预计价格回升需要两条主线的逻辑催化:下游真实需求超预期或供给侧收缩，市场短期内震荡或主导竣工需求客观存在，但需要房地产资金链提升催化上周行业平均净利润承压下滑，部分地区厂商价格接近成本线在成本压力下，进一步降价的意愿并不强烈短期震荡不改玻璃行业长景气周期，继续推荐旗滨集团，正进入新的成长期

水泥:基本面边际改善的配置机会是感性的截至2022年5月20日，全国水泥均价为445.75元/吨，较上周下跌1.8%预计下周水泥需求依然疲软，供需压力可能难以缓解，价格下行趋势依然明显本周熟料库存继续增长，全国平均熟料库容比为70.01%，较上周上升2.85个百分点磨机开工负荷为54.12%，较上周下降0.68个百分点本期水泥与煤炭平均价差为273.14元/吨，较上周四下降5.44%，较去年同期下降17.81%

建材消费:5年LPR大幅下调，建材消费有望迎来业绩和估值的双重修复低谷期行业内分化的局面仍在持续，但我们认为品类扩张和集中度提升的大逻辑并没有改变宇虹，魏星等具有阿尔法属性的优质企业仍是稀缺品种，成本上升只是短期扰动建议继续消费东方雨虹，魏星新材，三棵树等建材

行情回顾:截至5月20日收盘，建材板块上涨2.78%，沪深300指数上涨2.23%板块排名方面，建材板块上周在申万31个板块中排名第13，年初至今涨幅—14.00%，在申万31个板块中排名第12

涨幅前五的股票:绳索黄金，祁连山，中企新材，海南发展，旗滨集团。

跌幅前五的股票:薛婧节能，海南瑞泽，贝波，三和管桩，青龙管业。

投资策略:稳增长链主要推荐强者恒强的东方雨虹，规模红利持续兑现的钢结构龙头路宏钢构，地产复苏率先推动建材中消费属性占优的新魏星材料，逆境逆转的三棵树，建议关注业绩稳定增长的板块龙头兔宝宝，新材料推荐:传统业务保持景气，进入新成长期的旗滨集团。

风险:地产链条需求下降，基建投资放缓，原材料价格波动。