正业科技50亿跨界豪赌光伏存隐忧上市8年累亏7亿现金仅6667万承压

光伏依然是热门赛道，又有一家公司准备进入。

最近几天，叶正科技宣布拟设立子公司，在景德镇高新区投资建设年产5GW光伏组件和8GW异质结光伏电池生产基地，总投资50亿元。

对于此次投资，叶正科技表示，把握当前光伏和储能行业的市场机遇，实施公司工业检测+新能源双轮驱动战略。

问题是，抛开项目前景不谈，目前叶正科技是缺钱的到今年6月底，公司账面货币资金只有6667.23万元，不足以清偿债务高达50亿元的投资建设资金从何而来

长江商报记者发现，叶正科技的盈利能力较弱今年上半年归属于上市公司股东的净利润为0.42亿元，同比下降超七成

数据显示，自2014年wind上市以来，叶正科技累计净利润为亏损7.1亿元。

资金短缺仍是50亿赌异质结

豪掷50亿元跨界，叶正科技饱受市场质疑。

公告显示，10月23日，叶正科技召开的董事会会议审议通过了《关于与景德镇高新技术产业开发区管委会签订项目投资合同暨关联交易的议案》公司拟在景德镇投资设立控股子公司景德镇叶正新能源科技有限公司叶正新能源与景德镇高新区管委会签订项目投资合同，在景德镇高新区投资建设年产5GW光伏组件和8GW异质结光伏电池的生产基地项目总投资50亿元，分三期投资建设，各期投资额将根据项目实施进度逐步到位

叶正科技表示，为响应国家大力发展可再生能源产业的战略，把握当前光伏，储能行业的市场机遇，公司制定了工业检测+新能源双轮驱动战略鉴于江西景德镇拟全力打造新能源产业基地，在资金实力，区域影响力，产业政策配套等方面优势明显，公司拟通过叶正新能源在景德镇实施上述项目建设

叶正科技是一家由地方国有资产实际控制的公司其控股股东为景德镇和盛实业投资发展有限公司，实际控制人为景德镇SASAC

这是一笔关联交易景德镇高新区管委会持有和盛投资20%的股权，是叶正科技的间接股东按照实质重于形式的原则，景德镇高新区管委会是叶正科技的关联方

叶正科技在公告中表示，本项目投资合同的签署将促进双方的友好合作关系，有利于双方充分发挥各自的资源优势，有效整合生产要素，实现优势互补，互利共赢后续项目将促进公司业务发展和产品延伸，进一步提升公司可持续发展能力和核心竞争力

这是一次跨国旅行目前，叶正科技主要从事R&D，PCB精密加工检测设备及辅助材料的生产，销售和服务，即工业测试光伏对于叶正技术来说是跨界的，两者之间没有明显的相关性

市场的问题是，叶正科技没有50亿元的投资能力。

到今年6月底，叶正科技总资产只有19.53亿元，投资50亿元，是公司总资产的2.56倍。

叶正科技原本就有明显的资金短缺今年二季度末，公司账面货币资金仅为6667.23万元相应的，短期借款2.55亿元，一年内到期的非流动负债0.40亿元，长期借款0.23亿元，长短期负债合计2.82亿元

数据显示，叶正科技存在明显的偿债压力。

为缓解资金压力，叶正科技拟与和盛投资，新橙新能源，昊风新能源共同出资1亿元设立叶正新能源，公司出资4000万元。

市场人士认为，即使引入资本参与建设，叶正科技的资金压力仍然较大。

高溢价M&A埋矿三年，损失超12亿

向光伏领域转型，与叶正科技本身经营业绩不佳有关。

叶正科技成立于1997年，于2014年底登陆a股市场上市之初，公司主要从事PCB精密加工和检测设备及辅助材料的研发，生产，销售和服务上市后，公司实施了激进的并购战略

wind数据显示，2015年至2018年，叶正科技先后收购拓联电子100%股权，鹏宇微100%股权，尹姬科技100%股权，轩硕光电100%股权，九坤信息80%股权，华东100%股权等，交易总额14.15亿元其中现金支付7.36亿元，占比过半

这些收购中不乏高溢价如5.3亿元收购尹姬科技，将形成4.41亿元商誉，溢价率接近5倍此外，公司收购轩硕光电，鹏宇威，九坤信息分别形成商誉3.07亿元，1.93亿元，0.72亿元，均为高溢价

截至2017年末，叶正科技账面商誉余额为10.15亿元。

在M&A目标的帮助下，叶正科技的经营业绩一度实现了快速增长2015年至2017年，公司营业收入分别为3.57亿元，6亿元和12.65亿元，同比增长14.79%，68.12%和110.78%，对应的净利润分别为0.39亿元，0.73亿元和2亿元，同比分别增长35.04%，85.14%和171.27%，扣非净利润分别为0.34亿元，0.66亿元，1.5亿元，同样是快速增长

可是，自2018年以来，叶正科技的表现发生了变化当年公司净利润和扣非净利润分别减少至0.17亿元和—0.78亿元，同比减少91.44%和152.01%原因是鹏宇威2018年业绩完成率为76.93%，轩硕光电完成率仅为6.66%，导致商誉减值

2019年，更惨商誉减值6.09亿元，公司当年亏损9.25亿元，加上存货跌价和坏账损失2020年又因资产减值等因素亏损3.13亿元

可见前期激进收购后遗症爆发，叶正科技三年累计亏损12.21亿元。

2021年，受资产处置等因素影响，公司扭亏为盈，净利润1.3亿元，但扣除非经常性损益后的净利润仅为1000万元。

同样在2021年，叶正科技易主，徐迪华家族通过股权转让等方式放弃控制权，江西景德镇国有资本接手。

可是，在国资接手近一年后，叶正科技的基本面并没有实质性改善今年上半年，公司营业收入和净利润分别为6.39亿元和0.42亿元，同比分别下降18.25%和73.14%

叶正科技进军新能源光伏产业，能否扭亏为盈。

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