电子行业深度报告：模拟芯片：长坡厚雪好赛道国产替代跨周期

丰富的产品类型和下游应用领域使模拟芯片能够跨越周期模拟芯片是处理连续模拟信号的集成电路芯片广泛应用于消费电子，通信，工控，医疗，汽车等下游终端全球领先的TI的产品有8万多种基于终端应用范围广，模拟芯片市场不易受单个行业景气度的影响，与半导体行业其他细分领域相比，周期性较弱

模拟芯片设计更依赖于工程师的经验，R&D壁垒很高模拟电路设计需要在许多因素之间进行折衷，如速度，功耗，增益，精度，电源电压，噪声，面积等工程师需要根据自己的经验和实际需要做出相对最优的选择设计师积累的经验对设计产品的技术水平和整体性能起着至关重要的作用模拟芯片工程师独立完成芯片设计通常需要5—10年

模拟芯片市场正在稳步上升，未来的增长将由汽车和通信推动WSTS数据显示，2016年至2021年，全球模拟芯片市场从478.48亿美元增长至741.05亿美元，年复合增长率为9.14%据WSTS预测，2022年全球模拟芯片市场规模将达到845.39亿美元，同比增长14.08%其中，汽车和通信将是专用模拟芯片增速最快的下游领域，预计2022年将分别增长17%和14%

全球市场一超多强，国货取代星海丰富的产品类型伴伴随着较长的生命周期，模拟芯片的竞争格局相对分散2021年TI以19%的市场份额排名第一，ADI以12.7%的市场份额排名第二其他公司的市场份额都没有超过10%中国是模拟芯片的最大市场2020年，中国大陆将占全球模拟芯片市场的36%，但中国模拟芯片自给率仅为12%，国内替代空间广阔

国内公司规模尚小，电源管理领域参与者众多从营收规模来看，2021年，艾薇电子，景峰明源，盛邦股份营收分别为23.27亿元，23.02亿元，22.38亿元，与海外龙头公司相比仍有较大差距从产品类型来看，盛邦和思瑞普在信号链和电源管理领域都有比较完整的布局电源管理产品以新鹏威，英吉信，赛维威，西迪威，立信威为主

高研发支出有助于高毛利水平持续投资R&D，扩大产品数量，是模拟公司做大做强的必由之路领先公司的R&D费用率高达20%以上从盈利能力来看，2021年a股模拟芯片设计平均毛利率达到49.11%其中，通信，工业，汽车等领域的毛利率高于消费电子，信号链产品的毛利率高于电源管理最近几年来，TI和ADI等领先企业专注于高利润行业和汽车，为国内企业提供了切入消费电子领域的机会伴随着国内公司在汽车和工业领域的不断扩张，国内公司的毛利水平有望继续提升

投资建议:

关注盛邦，思瑞普，纳新威，艾薇电子，新鹏威，景峰明源，英吉信等

风险:下游需求放缓，行业竞争加剧，R&D不及预期。