钢铁行业库存周度点评：6月份有望成为钢材库存加速去化的重要时点

本周库存去化稳步推进，工厂去化边际加速，整体仍处于缓冲阶段，为后期市场回暖做铺垫，本周供应面维持下降趋势钢厂库存生产的利润中枢仍处于亏损高发期，短流程钢厂减产更为突出需要关注后期市场回暖对供给的提振预计短期内供给端会有所波动，需求本周的回调主要集中在热轧品种上，库存从去库存转为增储最近利好政策频出经济会议多次强调信贷适度增长在支持经济发展中的重要地位，疫情遏制和控制的力度也有所边际放松比如上海加快了重大项目复产的步伐，线下活动从6月份开始会逐渐恢复在宽信贷背景下，伴随着疫情好转和经济复苏，钢市整体基本面将步入上行通道届时，库存去化加速，利润中枢提升将可期

供给端持续下行，产量恢复的博弈情绪渐浓本周供给面震荡走弱:5个品种产量978.29万吨，环比下降1.45%，同比下降10.66%，螺纹产量293.98万吨，环比下降0.39%，同比下降20.77%据中钢协统计，5月中旬重点钢企粗钢日产量229.91万吨，环比下降0.27%本周供应面维持下行态势，其中热卷产量降幅较为突出虽然炉料焦炭已经三轮降价，但钢厂库存利润仍处于高亏损区间与铁水相比，废钢性价比持续下降，短流程钢厂亏损增加，整体电炉开工率不足50%但值得注意的是，供给侧高炉和电炉产量走势不同，电炉产量下降明显，而高炉整体产量稳步上升，这与保供稳价复产的政策要求有关目前供给端博弈情绪有所上升，预计短期内供给端会有所波动

产业链供需偏弱，螺纹需求降幅收窄本周需求端表现窄幅震荡，五品种和螺纹库存节奏优化:钢厂五品种总需求999.75万吨，较上周环比下降2.29%，其中螺纹总需求308.16万吨，较上周环比下降0.79%，周五品种总库存2202.69万吨，较上周下降0.96%，其中社会库出库1.17%，工厂库出库0.52%螺纹总库存1192.58万吨，较上周下降1.18%，其中社会库出库2.18%，工厂库补库1.16%需求方本周回调主要集中在热卷，库存由去库存转为补货不过，钢铁股去库存的整体步伐仍是稳中有进，整体仍处于为后期需求回暖做准备的缓冲阶段在最近的经济会议上，强调了适度的信贷增长应支持高质量的经济发展，并为下一阶段的需求复苏提供良好的流动性基础目前，疫情对经济的影响正在边际上逐步改善，其中预计上海将从6月1日起加大部分地方线下业务复工力度，全市重大项目整体复产步伐也在逐步加快，河北省全境降为低风险预计在宽信贷背景下，伴随着疫情好转和经济复苏，整体钢市基本面将步入上升通道届时，库存去化的加速和利润中枢的提升将更有前景

危险因素:局部疫情反复发生的可能性，行业周期性供给压力小于预期，需求弱于预期，全球流动性收紧超出预期。

投资建议:建议关注两个方向:一是目前估值较低的浦钢，尤其是今年有望增产的公司，重点关注南钢，新钢，宝钢二是具有成长价值的特种钢板，重点关注久立特材等