公用事业中小盘行业周报：核电审批加速推进煤炭增产保供力度大

核电:6 台核电机组核准落地，核电建设有望在十四五中后期快速发展 1) 6 台核电机组核准落地据第一财经报道，此次国常会新增核准3个核电机组项目(共6 台，且均为第三代核电技术)，是落实积极安全有序发展核电的重要举措根据中国核能行业协会预计，到2025 年，2030 年我国核电在运装机将达到7000 万千瓦，1.2 亿千瓦基于此目标，假设核电机组建设周期为5 年，单台机组平均容量为110 万千瓦，则2022—2025 年我国年均需核准7—8 台机组双碳背景下，新能源电力将大规模并网，核电作为优质的基荷能源，重要性进一步凸显 2) 我国核电建设能力处于世界领先地位，核电建设有望在十四五中后期迎来快速发展从建设成本来看，我国三代核电机组建设成本约1.6 万元/千瓦，低于国外的5000 美元/千瓦(约3.25 万元/千瓦)，且后续伴随着批量化建设，成本有望进一步降低从技术来看，我国已成为少数自主掌握三代核电技术的国家，具备自主化，批量化，规模化建设三代核电的条件，四代技术中的高温气冷堆技术世界领先，华能石岛湾项目1 号堆已于2021 年12 月20 日并网发电按照上文年均核准7 台机组，建设成本1.6 万元/千瓦测算，2022—2025年我国核电年均建设投资有望超1000 亿元，核电建设有望在十四五中后期迎来快速发展，并拉动产业链相关核心设备国产化需求 煤炭:煤炭增产增供叠加长协履约率提高，火电二季度盈利有望改善 1) 国常会再提引导煤价运行在合理区间，煤价监管趋严，现货价格有望下移从供需格局来看，在我国一季度加强煤炭增产增供背景下，2022Q1 我国原煤产量10.84 亿吨，同比增长10.3%，其中3月实现原煤产量3.96 亿吨，同比增长14.8%，增速较1—2 月提升4.5pct国常会继3 月发改委后，再次提出今年新增煤炭产能3 亿吨，有望进一步改善煤炭的供需格局展望二季度，取暖期结束后动力煤需求阶段性下滑不可避免，后续供需有望边际宽松，煤炭现货价格有望下移 2) 看好后续煤价下行+长协履约率提高，根据我们测算，长协比例每提升10%，燃煤度电成本下降约0.02 元/千瓦时假设二季度动力煤现货价格为1300 元/吨，长协价格720 元/吨，平均供电煤耗307 克/千瓦时，50%长协履约率情况下度电成本为0.3946 元/千瓦时，当长协履约率从50%提升至100%，度电成本有望下降至0.2813 元/千瓦时假设2022 年二季度发电量与去年同期持平，考虑到税率和少数股东损益后，若长协比例提升10%，华电国际，华能国际，大唐发电，国电电力，浙能电力，建投能源，华润电力，中国电力二季度将分别释放净利润5.30，10.95，6.63，3.68，4.81，1.17，4.55，1.26 亿元 投资建议:行业方面，6 台核电机组核准落地，核电作为优质的基荷能源，核电行业在碳中和背景下发展的确定性强，煤炭增产增供叠加煤价强监管约束下，看好火电企业二季度盈利环比改善维持行业推荐评级个股方面，核电板块，推荐核电运营龙头中国核电，建议关注核电运营端标的中国广核，核工业建设龙头中国核建，设备商佳电股份，海陆重工，江苏神通，久立特材，火电板块，推荐华能国际，建议关注有望盈利改善的火电标的大唐发电，华电国际，上海电力，福能股份，华润电力，中国电力，粤电力A，申能股份 风险提示:重点关注公司业绩改善不如预期，煤炭价格持续上涨风险，电价下滑风险，政策变动风险，核电项目建设推进不及预期，技术进步不及预期