欧普康视300595：扣非超预期OK镜高景气延续

事件:2022年4月26日晚间，公司发布2022年第一季度报告报告期内，公司实现营业收入3.71亿元，同比增长29.35%，归母净利润1.48亿元，同比增长7.24%，扣非净利润1.38亿元，同比增长28.66%经营性现金流量净额1.59亿元，同比增长0.65%在当地疫情扰动下，Q1扣非净利润超预期一季度公司营收和扣非净利润均实现高增长，业绩亮眼其中，非经常性损益合计约1042万，较上年同期变化较大，主要原因是:1)2021年同期子公司股权转让投资收益约2000万，本期无此变化，2)公司调整闲置资金理财产品结构，理财收益及利息收入较去年同期减少约415万元3月份以来，中国疫情有所回升，尤其是华东地区，该地区占公司收入比重较大部分地区采取限制或停止眼科及验光服务机构正常业务的疫情防控政策，对公司产品销售及验光服务收入造成一定压力在公司疫情的扰动下，公司一季度依然交出了亮眼的答卷，主要得益于角膜塑形镜行业仍处于普及率持续提升的高景气通道我们看好公司核心产品角膜塑形镜在2022年继续保持快速放量与2021年相比，毛利率略有上升，费用稳步下降2022年一季度，公司费用率为29.56%，较2021Q1同期下降1.05个百分点，其中销售费用率为18.10%，小幅下降0.13个百分点，，管理费率11.45%，下降0.22个百分点，同比，财务费用率为0.02%，同比下降0.69pp，主要系本期银行存款利息收入增加所致公司的盈利能力保持在较高水平Q1 2022年整体毛利率和净利润率分别为77.56%和44.03%，毛利率较2021年略有上升我们预计这是由于业务结构的变化以终端视光服务为主的医院业务受疫情影响较大，收入占比下降，而医院业务毛利率低于公司整体，导致整体毛利率略有上升加快光终端布局，不断丰富产品线该公司继续扩大其产品线1)正在研发的新型超高氧透过性角膜塑形镜临床试验已完成大部分样品，并开展临床观察，2)硬镜润滑剂已完成临床试验并注册，正在审批中，3)完成巩膜镜注册试验，正在准备临床试验，4)院内制剂阿托品滴眼液的申请已完成并验收截至2021年底，公司已参与并控制超过350台视光终端2022年，公司预计至少扩张100台验光终端(不含定增)伴随着公司终端服务网络日趋完善，有望与上游视光产品形成更好的协同效应盈利预测及投资建议:预计2022—2024年公司收入16.91，22.17，28.55亿元，同比增长30.6%，31.1%，28.8%，归母净利润7.09，9.39，12.34亿元，同比增长27.82%，32.49%，27.82%公司所处行业景气度高，消费属性强，公司产品在国内渗透率低，竞争格局良好未来有望保持高速增长，维持买入评级风险事件:市场竞争加剧风险，原材料供应商风险相对集中，产品营销达不到预期风险