纺服2022Q1基金持仓分析：A+H股重仓比例维稳把握估值修复机会

基金中a股纺织服装占比小幅上升，港股占比下降截至2022Q1，港股重仓，基金持仓下游消费板块占比33.54%，持续下降纺织行业，a股重仓比例上升0.10pct至0.43%，A+H股重仓比例下降0.02pct至0.73%从基金持仓数量和市值来看，基金的重仓仍然集中在体育产业链企业品牌:a股品牌服装基金上月重仓持股比例+0.07pct至0.23%其中增加了碧银，海伦，港股增加了特步，波司登板块方面:1)运动品牌中，除2022Q1零售增速明显高于行业的Biyin和Anta外，其他公司均有不同程度的分布下降，预计主要与零售市场疲软，Q2增速预期下降，市场风格切换避免高估值等有关2)家纺品牌因为格局优秀，业务稳定性强而加入，3)热门品牌中，海曙，马森由于高股息率，低估值，在弱市中具有较强的安全边际，基金重仓较上月分别为+425%和+85%，涨幅明显，4)高端品牌因行业景气度下降，报喜鸟和金昊集团基金重仓持股数量环比—28%和—77%制造端:伴随着国内外需求景气度预期下降，国内外疫情对生产端扰动加大，流动性偏紧打压估值，大部分公司Q1降低，航空公司配置明显增加从基金持仓变动维度来看，神州—51%，建盛—43%，魏星—19%，华利—7%明显减少，航民+83%明显增加从沪深港通持股情况来看，安踏体育依然是南方资金仓位市值最高的纺织服装公司除波司登和神舟国际外，其余重点样本港股均逐月上涨在沪深港通持有的股份中，安踏系统的股份市值最高，为266亿港元，而特步和波司登是自由流通资本占比最高的两家纺织服装公司，分别占自由流通资本的34.5%和29.2%2022Q1沪深港股通环比数据显示，李宁+6.2pct，Taub +2.5pct，特步+1.6pct，安踏+1.2pct，神舟—0.3pct，波司登—1.8PCT，运动品牌环比均有所增加预计这主要是因为挪威主权基金事件引发的系统性风险在公司的正常运作下，分配是有成本效益的在行业疫情的扰动下，建议品牌逐渐向左侧布局这次疫情的影响还在继续，品牌零售面临压力但考虑到股价已经反映了风险，回调下重点公司估值大多处于历史底部，建议逐步布局底部在标的层面，推荐零售业绩优于同行的李宁，比恩乐芬，特步国际，以及估值安全边际较强，受疫情影响较小的波司登多因素催化提振制造业景气，短期景气极佳海外经济企稳，旅游限制放松，提振了服装消费1—2月海外服装零售额恢复略超预期，短期制造业景气度依然优秀但由于地缘冲突，国内疫情以及其他生产国复产等因素，Q2制造业增速可能较上月放缓近期汇率，政策催化，关税下调预期等事件，推动了市场对制造业板块的关注在标的层面，华立集团，健生集团等继续推荐建议关注长期增长的神州国际，魏星，泰华新材，成本优势明显的百隆东方风险1终端零售和制造环境恶化的风险，2.原材料价格和汇率大幅波动的风险，3.疫情反复影响建筑和原材料运输的风险