三钢闽光0021102021年报及2022年一季报点评：区域龙头高分红持

运行平稳，业绩环比略有下降2021年，公司认真落实限产限电政策，积极协调生产经营，根据品种效益差异化组织生产，不断拓宽采购渠道，应对原燃料价格上涨带来的不利影响2021年实现营业总收入627.53亿元，同比增长29.02%，归属于上市公司股东的净利润39.79亿元，同比增长55.69%一季度，公司实现营业收入128.41亿元，环比下降8.91%，归属于上市公司股东的净利润5.32亿元，环比下降14.24%区域龙头，产品价格高于周边城市该公司的年钢铁生产能力超过1200万吨2021年，公司生产钢材1140万吨，同比增长0.29%公司深耕福建市场，辐射周边省份受益于区域经济发展优势，钢材需求旺盛，产品销售价格长期高于周边城市2021年福州螺纹钢和中板均价分别比上海高44元/吨和228元/吨降本增效，深度挖潜降成本方面，公司重点加强生产协调和供销管理，持续推进各基地全流程降成本转型升级方面，公司产能置换升级项目将持续推进2022年将继续推进焦炉升级改造二期，新建1#高炉，大方坯连铸机，中大型棒材生产线等项目建设，钢铁主业将继续加强发展高比例的现金红利将支付给股东公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.2元预计2021年公司现金分红19.92亿元，占2021年合并报表归属于上市公司股东净利润的50.06%对应2022年4月27日收盘价，股息率达到11.9%叠加粗钢平稳增长，钢铁行业有望保持平稳运行4月，国家发改委明确表态，确保2022年粗钢产量同比下降粗钢产量压力下降有助于行业保持平稳运行，也有助于抑制铁矿石价格黑色产业链的利润有望再次向钢厂倾斜同时，为防范需求端房地产硬着陆风险，各地楼市调控政策趋于放开，政策持续加码，有助于改善市场情绪基建投资增速也有望伴随着稳增长政策趋稳，进而带动钢材消费，起到逆周期调节作用风险:需求端出现意外下滑，粗钢减产政策达不到预期，原材料价格波动超出预期投资建议:公司作为区域龙头，享有市场溢价和稳定分红考虑到原材料价格高企，我们下调了业绩预期预计公司2022—2024年净利润为32.8/33.7/34.9亿元，同比增速为—17.5%/2.5%/3.6%，摊薄后EPS为1.34/1.37/1.42元，当前股价对应PE为5.1/5.0/4.8x，维持增持评级