长海股份300196季报点评：Q1业绩超预期单季度净利率再创新高

公司22Q1实现净利润2.3亿元，同比增长115%公司发布22年一季报，营收7.5亿，同比增长36.1%，净利润2.3亿元，同比增长115%，净利润1.8亿元，同比增长80%营业外损益主要来自于公司非流动资产的处置45第一季度，国外需求高企推动公司玻璃纤维业务价格上涨我们认为行业的高景气度有望持续，我们将继续看好公司的成长Q1的玻璃纤维业务量和价格都在上升，预计这种高景气将持续下去我们预计一季度公司玻璃纤维业务将实现量价双升销量方面，公司10万吨粗纱生产线21年顺利投产，22年开始放量价格方面，据卓创资讯了解，22Q1国内玻纤价格同比小幅上涨另一方面，一季度全国玻璃纤维出口需求猛增，共出口玻璃纤维纱线及制品54.55万吨，同比大幅增长49.7%出口吨均价1746美元/吨，同比基本持平我们预计，Q1的出口收入将会增加，出口价格将会提高，这将推动整体销售价格上涨纵观全年，我们认为出口需求将继续保持高景气，在碳减排政策下，新能源行业面临巨大发展机遇风电装机容量和新能源汽车需求预计将保持快速增长，这将带动玻纤纱需求增加我们预计公司的年销售量将继续增长环比毛利率/同比持续上升，单季度扣非归母净利润率创22Q1历史新高公司整体毛利率为38.8%，同比增长5.8%，环比增长4.6%我们预计，这主要得益于海外收入占比的提升Q1期间费用率10.7%，同比—1.0pct，其中销售/管理/财务费用率同比—2.1/—0.6/+1.7pct销售费用率的下降主要是由于包装和服务费转移到营业成本，财务费用率的上升是由于可转换债券利息费用的增加最后扣非归母净利率24%，年增5.8/4.6 pct——增长有望开始兑现，维持买入评级我们判断玻璃纤维行业22年的高景气有望持续，价格中枢仍可能维持高位募投项目新增产能将继续消化和支撑收入增长中长期来看，公司将继续推进各类项目建设，增长有望开始兑现维持22—24年盈利预测7.0/8.4/9.8亿元，维持公司22年目标PE 12倍，对应目标价20.52元，维持买入评级风险:公司生产进度不及预期，玻璃纤维需求下降，行业产能大幅扩张