公牛集团603195：行稳致远

公牛集团披露2022年一季度业绩:公司一季度营业收入31亿，归母净利润6.4亿，扣非净利润5.6亿营收:稳定增长公司单季度营收稳定增长，增速环比加快预计原有品类将保持稳定增长，电动汽车充电桩等新产品将持续贡献利润:较上月略有修复1.毛利率:Q1为34.5%，同比下降3.3%，环比上升2.2%大宗成本居高不下，带来压力，但链条逐渐修复消化2.费用率:Q1销售，管理，R&D分别为+0.6，+0.4和+0.6pct，预计主要是新产品推广和渠道建设投入增加所致，3.净利率:Q1为20.8%，同比下降2.7%，环比上升3.8%其中政府补助0.35亿元，影响净利率约0.9厘现金流:Q1经营性现金流净额同比增长22%，保持稳健经营资本支出:Q1为3.1亿英镑，环比增长333%和51%，可能是由于新产品和其他产能建设的增加投资建议:维持全年业绩预测我们预计2022—2024年营收分别为144，165和181亿，同比增长17%，14%和10%我们预计归母净利润330，39，440亿，同比增长20%，17%，13%，对应PE 23，20，20风险:下游需求不及预期，新品类扩张不及预期，海外扩张不及预期，上游原材料成本波动，供应短缺等，海运费上涨和港口拥堵导致的货物延迟交付的风险，新技术迭代的风险，产品创新不及预期的风险，第三方数据失真的风险，信息滞后或研究报告中使用的公开信息更新不及时的风险，政策风险