MLF操作加量不“降息”央行在下什么棋？

居然没降。

昨日早间，公开市场业务交易公告甫一出炉，市场主体多有惊讶公告显示，央行昨日开展2000亿元中期借贷便利操作和100亿元公开市场逆回购操作这两项工具中标利率均维持前值不变

在2月金融数据成色不及预期的背景下，市场对于降息的期待值在最近几天明显拉高而降息预期的落空，传递出什么信号业内人士认为，MLF操作利率未变，体现货币政策保持定力同时，3月MLF到期量为1000亿元，属年内地量规模，本次2000亿元续做力度超出市场预期，释放继续推进宽信用的信号

市场预期的政策利率降息仍处于央行的政策工具箱中专家表示，当前，国际局势晦暗不明，疫情反复等因素给市场带来不确定性，稳增长需要加大力度后续仍可关注MLF操作利率调降，以及降准落地的可能性

降息预期落空。别急！

最近几天市场对于降息的期待骤然升温。尽管市场对央行缩量平价续做MLF并不意外，但本次5000亿元的续做规模仍略超预期。

上周五发布的2月金融数据显示，新增信贷和社融低于预期，且结构不够理想，实体经济融资需求仍待提振一时间，市场降准降息预期升温近两日，债市现货和期货连续大涨，已在博弈降息概率其中，十年期国债收益率再度跌破2.8%，国债期货收复春节假期后大部分失地

在降息情绪如此高涨之时，利率却按兵不动，不禁令市场好奇:央行在下什么棋。光大银行宏观分析师周茂华对第一财经记者表示，这显示了央行对资金面的呵护。

3月MLF利率保持不变，意味着在1月政策性‘降息’后，货币政策连续两个月进入观察期东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前经济存在下行压力，但其紧迫程度尚不足以促使金融管理层在3个月内两次动用降息大招

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，央行并未对2月金融数据进行立刻反应，主要是将1月，2月金融数据合并看，整体金融环境并未出现紧缩情况，社融，M2同比与GDP同比增速基本匹配，同时，货币政策继续保持定力，政策调整有待进一步数据指引。一方面临近季末年底，央行确保流动性保持合理充裕；另一方面，适度增加长期限资金供给，可引导金融机构加大小微，制造业重点新兴领域支持力度，保市场主体，稳内需；此外，也有助于稳定市场预期。

MLF增量续做则传递出呵护市场流动性之意周茂华认为，这反映央行适度增加长期限流程供给，引导金融机构继续加大小微，三农，绿色等实体经济薄弱环节和重点新兴领域支持力度同时，近期全球金融环境略有紧缩，央行适度增加长期限流动性，有助于稳定市场预期

王青表示，本月增量续做的主要目标是加码宽信用，同时抑制市场利率上行势头MLF加量操作能够直接补充银行中长期流动性，提升其放贷能力，能够引导金融机构有力扩大贷款投放

预期落空过后，政策利率降息还会有吗。。

王青认为，二季度MLF利率再度下调10个基点的可能性正在增加降息仍在央行的政策工具箱内当前通过政策性‘降息’，适度提升信贷，社融及M2等金融总量增速的迫切性增大

工银国际首席经济学家程实认为，政府工作报告提出，推动金融机构降低实际贷款利率，减少收费，让广大市场主体切身感受到融资便利度提升，综合融资成本实实在在下降，明确了宽货币与宽信用基调年内或将有2至3次降息，1年期LPR有望下降20BP

对于本月即将出炉的LPR报价，业内认为，由于定价基础保持不动，本月1年期和5年期以上LPR报价也将大概率保持不变。

降准窗口临近。且看！

伴随着政策利率降息预期落空，降准还能期待吗。

当前，我国货币政策已步入重要的窗口观察期一方面，美国最新通胀数据续刷前高，前瞻3月加息态势，是鹰是鸽尚无定数，另一方面，我国5.5%年度经济增长目标已经确定，最新社融成色不及预期，稳增长需求持续凸显

货币政策降准窗口临近中信证券联席首席经济学家明明认为，2月金融数据和房地产数据体现出需求不足和信用收缩的问题，货币政策还有进一步宽松的空间

明明表示，一方面，通过释放流动性以弥补资金缺口当前隔夜资金利率持续偏高，需要通过政策手段保持流动性合理充裕，从NSFR指标和同业存单近期发行来看，银行缺乏长期资金，降准可以改善这一问题另一方面，降低社会融资成本需要货币政策发力历史上扩大新增贷款规模，宽信用，促信贷目标更加直接积极时期多有降准

二季度实施全面降准的可能性较大王青表示，短期内，货币政策仍将处于集中发力期，持续推进宽信用和宽货币进程，货币政策稳中求进将是稳定宏观经济大盘的重要支撑点

降准，降息等工具仍在工具箱周茂华表示，一方面，国内经济面临下行压力，当前政策重心仍是稳增长，货币政策需要保持一定灵活性另一方面，近两个月金融数据显示，实体经济融资需求偏弱，需要对信贷需求走势进行监测，防范信贷收缩影响