面板行业，能否摆脱周期性影响？"一哥"业绩暴增+大力回购，没挽救平庸的股

一年的利润就超过了前二十年之和，叠加公司一直在进行大力回购，可是还是没能挽救平庸的股价，这就是"面板一哥"，"散户之王"京东方A的真实写照。

面板股应该是A股投资者很熟悉的一个板块，股东人数众多，比如面板龙头京东方A截止到去年第三季度股东有近160万户，因此，京东方A常常被称为散户之王另外，深天马有9万多户，TCL科技有82万多户，同样数量也不少

目前国内面板产业的上市公司主要有京东方，TCL华星，深天马，维信诺，华映科技等等。

面板行业:周期性变化难解之痛。

面板产业主要是指用于电视，台式电脑，笔记本和手机等电子设备的显示面板产业显示面板产品主要有液晶面板，等离子面板和有机发光二极管面板目前，等离子面板由于厚度大，分辨率低，价格高等因素，已经完全退出市场

面板产业的上游以洛玻为代表的玻璃基板供应商，纬达光电等偏振片提供商，东旭光电等彩膜提供商，隆利科技等背光光源提供商，江丰电子等靶材提供商中游作为面板行业主体，主要进行面板与显示模组制造下游为3C电子，工控等显示终端以尺寸可分为小尺寸—手机面板，中尺寸—笔记本显示面板，大尺寸—电视机，显示器面板等

众所周知，面板是典型的周期行业从过去的发展规律来看，伴伴随着产能的更迭和释放，面板行业呈现出典型的周期性

不过，周期性变化似乎是半导体显示产业的难解之痛在需求稳定前提下，面板产能投资很大，建设周期长，一段时间内产能集中释放，导致周期性供大于求，产业周期性特性较强中国作为全球最大的显示器件制造基地，曾经历下行时间最长，下探幅度最深的低谷期期间多数显示企业盈利水平持续萎缩

从2020年下半年开始，显示行业出现新变化在疫情宅经济的作用下，远程办公，线上服务，居家娱乐等应用市场进一步扩大，以需求为核心的景气周期推动行业高速发展受终端市场需求强劲带动，面板行业出现长达一年的上涨周期，半导体显示企业迎来高光时刻

2021年，半导体显示行业在上半年延续了史上最长的景气周期2021年，面板行业景气周期较长，应用场景包括电视，手机，车载屏显，笔电，显示器等疫情背景下，远程办公，远程医疗，在线教育，线上娱乐等应用需求增长趋势明显，另一方面，伴随着LCD，OLCD，小间距LED等新型显示技术发展加之大屏化趋势，OLED/MiniLED/MicroLED技术革新拉动面板替换需求

但到7月起面板价格松动，并于8，9月份加速下跌Wind数据显示，55寸液晶面板价格2021年6月，7月时最高价为228美元，到当年12月已跌至121美元，半年大跌约100美元

对于面板行业周期性的影响，国泰君安分析京东方年度业绩时，就认为目前面板价格跌幅收窄，行业格局趋稳，周期性或将减弱但东北证券则认为，面板的周期性受两种周期力量主导:一是资本开支周期，二是库存周期面板周期弱化逻辑是从资本开支的角度推测未来的价格压力减轻，但另一大重要因素库存周期，其影响是较难摆脱的

到底面板行业是否已经进入了去周期化，目前业界仍未有明确定论。

1年抵20年！面板一哥京东方业绩再创新高

最近几天，京东方披露2021年全年业绩预告，预计全年实现营业收入2150亿元—2200亿元，同比增长59%—62%，预计全年实现归属于上市公司股东净利润257亿元—260亿元，同比增长410%—416%。一年的利润就超过了前二十年之和，叠加公司一直在进行大力回购，然而还是没能挽救平庸的股价，这就是"面板一哥"，"散户之王"京东方A的真实写照。

值得注意的是，京东方A自2001年上市，前20年累计实现归母净利润为224.92亿元，也就是说2021年净利润就超过了前二十年净利润这也侧面印证了2021年是面板行业最强盈利年的说法

对于业绩大幅度预增原因，京东方表示，2021年半导体显示行业整体景气和去年相比较高，公司作为行业龙头受益在LCD方面，面对产品价格结构性调整，京东方依托良好的产品，客户结构，以及技术力领先积极调整产品组合，仍保持较好的盈利水平柔性LED方面出货量快速提升，在2021年12月单月出货量首次突破千万级2021 年，公司提出了屏之物联战略，物联网转型持续深化，1+4+N事业快速发展未来，公司将通过技术创新，管理创新，数字化变革，实现长期稳定高质量发展

去年三季度业绩增速下降，公司回购股份

去年上半年，公司营收1072.85亿，同比增长89.04%净利润127.62亿，同比暴增1023.96%而到了三季度，营收1632.78亿，同比增加72.05%，净利润200.15亿，同比增加708.43%虽然前三季度净利润同比增约7倍，不过，与上半年10倍的增速相比，业绩增速出现下滑迹象

针对三季度增速出现下降的情况，公司亦给出了解释:上半年在需求旺盛和驱动IC等原材料紧缺造成的供给持续紧张双轮驱动下，IT，TV等各类产品价格均有不同程度的上涨，但进入三季度后，受海运堵塞及物流成本上涨影响，下游客户意愿减弱，TV类产品价格出现结构性调整，IT类产品得益于更好的需求以及供给集中度，价格仍保持稳定。

在三季度业绩预告发布的当日，公司发布股份回购进展公告:截至2021年9月30日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式实施回购公司股份，累计回购A股数量为90，807，000股，占公司A股的比例约为0.242%，占公司总股本的比例约为0.236%。。

对比最近几天发布的年度预告分析，京东方去年第四季度单季营业收入区间在517.22亿元—567.22亿元，单季净利润区间为56.85亿元—59.85亿元，扣非后单季净利润在51.95亿元—54.95亿元回购股份方面，截至2021年12月31日，京东方A已斥资24.28亿元累积回购4.60亿股，占总股本比例的1.20%，最高成交价为5.96元/股，最低成交价为4.89元/股

业绩大增与回购双重利好的加持，仍然没有支撑公司股价上涨不仅没有上涨，京东方A的股价走势近期持续低迷

柔性OLED发力，折叠屏风口下机遇多。

整体来看，2021年半导体显示行业在上半年延续了史上最长的景气周期，LCD涨价显着，公司业绩历史新高但三季度以来，由于海运运力紧缺，物流成本上行叠加下游旺季备货周期结束带来的需求下滑，LCD面板价格由高位回撤较多

但面对产品价格结构性调整，公司灵活调整产品结构，持续提升高技术，高附加值的IT类产品比例，依托良好的产品，客户结构以及技术力，产品力领先，整体竞争力持续加强，保持较好的盈利水平未来短期看，随海运堵塞缓解及物流成本下降，下游备货意愿有望持续加强长期看，未来行业内存量产能逐步退出，新增产能总量有限，产能缓慢释放的背景下，供需结构有望持续改善

尽管面板景气回落，2022年面板市场仍有想象空间，安信证券称，在华为，三星等手机品牌引领下，折叠屏手机已逐渐完成消费者培育，有望逐步打开市场。

OLED面板由于其轻薄，柔韧性强等优点目前正处于快速发展阶段，出货量占比逐年提升据群智咨询数据显示，2021年京东方柔性OLED智能手机面板全年出货量约6000万片，同比增长近60%，柔性显示屏出货量位居国内第一，全球第二客户合作方面，京东方为华硕供应17.3英寸OLED折叠笔记本显示屏，与OPPO联合推出高达400PPI的柔性屏下摄像头技术，为iQOO8，荣耀Magic3，荣耀60Pro，荣耀MagicV手机供应基于f—OLED高端柔性显示技术的屏幕，有望持续受益于智能手机OLED屏幕渗透率提升和荣耀手机出货量增长

公司作为半导体显示行业龙头，产能，技术，产品优势显著，在行业下行期持续整合优质资源，同时不忘苦练内功，穿越行业周期持续成长也不是没有可能。