A股风格突变绩优基金经理紧急调仓！猛买两大板块

2022年新年伊始，A股市场风格快速切换，新能源，军工板块面临重挫，部分基金开年以来跌幅很大公开数据显示，截至1月20日，今年以来跌幅超10%的主动偏股基金在200只以上，其中跌幅最大的当属长安基金旗下长安鑫禧和长安裕盛，开年以来短短13个交易日，两只基金的A份额单位净值分别暴跌了22.25%和22.11%，短期内如此大的跌幅，让人大跌眼镜，俨然熊市

而值得注意的是，这两只基金在去年的结构性市场中已经出现亏损，单位净值分别大跌16.87%和18.29%，而去年主动权益基金的平均收益约9%这两只基金净值连续重挫实在难以置信

2022年以来跌幅较大的主动权益基金

而今年以来，银行，地产，家电涨幅居前，去年集中持股新能源的公募基金，在市场风格快速切换中，也开始积极调仓换股。

据记者业内调研，目前部分绩优公募积极加仓银行，地产等低估值板块，以获取这类低估板块估值修复的机会，并从估值优势中构建基金组合的安全边际，部分公募则继续坚守新能源，芯片，军工等高景气度行业，在行业整体高估值中，寻找更具确定性，更有估值合理优势的个股去投资，也有部分公募投资人则秉持均衡配置理念，同时持有高景气和低估值板块，以分散市场大幅波动的压力。

低估值板块被青睐

公募积极加仓银行，地产板块

多位接受记者采访的基金经理表示，出于对估值安全的考虑，岁末年初他们进行了调仓换股，主要加仓的方向是银行，地产，金融等低估值方向。

北京一位中型公募投资总监表示，他在投资中会关注估值的安全边际，在去年四季度新能源估值较高时，公司投研判断，从基本面和业绩上新能源继续超预期增长的可能性不大，在资产配置上就开始倾向于均衡配置了岁末年初，公司减仓了新能源个股，加仓了银行，地产股，目前持股仓位在中高水平，组合配置中，银行，地产，新能源等板块的持仓处于均衡态势

据该投资总监分析，目前在银行，地产，家电等低估值板块中，他更看好银行板块，由于银行去年四季度业绩增速亮眼，近期四季报披露业绩都有不错的表现，但银行板块在去年一年几乎没涨，也让银行股的估值处于历史较低的位置，这类板块有机会获取板块估值修复的钱金融板块中，他还配置了券商股，主要是基于券商开展资产管理业务的预期较好，但由于今年一季度资管产品发行比较冷，阶段性的投资机会可能还需要等待

针对地产股，他认为在去年收信用的情况下，出现了部分龙头地产企业爆雷，但地产行业不会消失，央企地产的行业地位也不会削弱，反而在当前地产估值低位中，如果企业经营数据可以支撑业绩，这类地产股就可以持有，但是针对部分存在经营风险和现金流问题的地产企业，这类企业可能集中在民企，就需要规避投资风险和精挑细选了。

沪上一位公募绩优基金经理也基于估值优势和逆向投资角度，比较看好地产股的投资机会。

据该基金经理表示，开年以来A股地产板块走强，滨江集团，新城控股等地产股均现不同程度的上涨他在投资上积极调向地产，银行等低估值板块在过去两年，受经济动能转型，房住不炒等大环境因素影响，A股地产板块股价明显回落，估值性价比也在回调之后日益凸显如今凭借着低估值，低仓位，低预期+高分红，高业绩锁定性，同时伴随利空出尽，政策持续边际改善等催化，市场对于地产的关注热情明显提升

该基金经理分析，一是我国城镇化仍不完全，从不完全阶段向成熟阶段过渡，将是房地产行业未来值得重视的增长红利第二，从估值看，目前中证800地产指数的ROE仍接近14%，同时指数PE仅有7倍，估值性价比突出此外，近1年接近5%的高分红提供了优质安全垫，且板块在基金配置中处于低配水平，政策引导也在逐步化解行业风险

融通逆向策略基金经理刘安坤近期就表示看好金融和地产，后市看好的行业主要是两个方面，第一是金融优质个股凸显价值:一方面银行板块可左侧优选个股，另一方面券商板块，关注短期贝塔行情第二是地产及基建产业链调整或可加仓从长期投资来看，处于房住不炒的大前提下，房地产竞争格局会逐步优化，能受益于优化过程的相关机会值得长期投资，因为相关标的估值普遍处于10倍以下近期，稳增长价值股受到阶段性压力，调整或是布局的好时机

不过，也有基金经理直言没有进行大规模调仓换股其实我们的持仓并没有太大改变，也没有根据市场的预期去做行业层面的切换沪上一位基金经理表示，今年的机会是全面的，各个行业都有机会，因为复苏是整个经济体的复苏，着重看个股，他认为挖掘公司层面的机会可能是比较能够匹配今年市场的做法

我们近期其实调整不大，在去年11月，12月间已经进行了部分调整，主要方向是消费，金融等一位基金经理表示，今年会比较重视低估值板块，会多关注家电，建材，银行，地产等领域机遇

华南一位公募基金经理也坦言，由于目前市场风格比较极致，在这种情况下，他的持股仓位没有太多调整，但公司内部观点和分歧也比较大，都在按照自己的投资逻辑和产品定位，做好产品的投资。余光透露，四季度主要投资策略是在波动的市场中把握结构性投资机会，选择性价比高的资产进行配置，重点关注以下方向：一是关注传统板块估值恢复和风格再平衡的需求，重视盈利预期回升，估值偏低的传统板块，如大金融方向；第二，展望明年细分行业的繁荣，政策支持和产业趋势驱动的技术增长仍是最确定的主线。

此外，富荣基金表示，对于银行板块，目前市场对于放水基本形成一致预期，近期央行操作也在逐步验证，在一季度形成实物工作量的官方表述，以及宽信用预期下，银行利差有望好转但考虑到实体经济发展的结构性情况以及银行授信逻辑，实际投放方向仍值得跟踪，后市建议关注强财富管理及强地方经济类的银行

高景气板块仍被长期看好

需要定投和长持有期去匹配

在几乎一致看好低估值板块安全垫的同时，对待估值处于高位的新能源等板块，基金经理们的观点就存在不少的分歧。

北京一家大型公募科技基金经理表示，他近期并未进行相关标的的短暂持仓调整该基金经理仍看好新能源板块，在投资上，会更加侧重从新能源产业链的中游挖掘投资机会

该基金经理表示，新能源板块近期波动确实比较大，这背后有很多因素交织影响，但更多是资金，交易层面或许有一些资金从某个角度来看，觉得好像这个板块涨了不少，想要兑现一些去买一些更低的资产，这些行为都会导致板块出现一定的波动和调整但大量新能源的龙头公司2021年股价涨幅是低于销量业绩涨幅的也就是说这些龙头公司的估值相比于2020年底是有一定收缩的这些公司的上涨主要是业绩驱动为主，在最近业绩预告出来后，也带来相应股价表现

该基金经理认为，客观上说，股票资产长期来说就是一个收益率很高的资产，但是它的波动率很大，更多的是要通过比较长的持有期去匹配，这样才能够获得它的真正的收益其中，新能源板块的波动率相对更明显，所以对于新能源主题的基金，通过定投这种模式会更适合投资者来应对而且，确实从历史的经验来看，无论是对于大部分基民甚至是专业投资者，其实波段操作的难度是非常大的

展望后市，他更看好新能源产业链的中游具体投资逻辑如下，首先，绝大部分新能源产业链中游的龙头公司经历了2017到2019年的行业大洗牌后存活到现在，说明它有比较好的竞争能力其次，上游环节的资源禀赋确实是有价值的，但暴利一定会吸引大量资本进来开发这样一类资源，中长期看都将均值回归，下游领域是能够诞生真正大市值企业的领域，但未来大赢家是谁，可能还需要去观察所以，中游的确定性更高最后，我国新能源产业链中游的任何环节都有很强的竞争力，我国的电池和电池材料，放到全球都是吊打国外任何竞争对手的存在，具备全球竞争力

上述北京中型公募投资总监则对新能源板块短期表现并不看好，其他基金经理则希望从新能源行业分化中，寻找细分行业的结构性机会。

上述北京中型公募投资总监分析，与2021年相比，新能源板块的景气度进一步大超预期的可能性不大，股价继续大涨概率比较小，未来很可能会股价横盘去消化高估值，虽然长期景气度值得看好，但短期内付出的时间成本比较大而高景气度中的军工板块，目前基本面很好，整体行业的业绩也不错，目前主要是做好估值的把握，可以去挖掘估值合理的军工股的投资机会

诺德基金基金经理谢屹表示，新能源的行业层面的机会应该会弱于去年，新兴行业增长速度的高点或者拐点会逐步接近当然有可能在高位再持续几年，这取决于海内外对新能源行业的政策但个股层面始终能找到机会的，就像在任何其他行业里一样，事实上在新能源行业，机会出现的概率还是高于其他行业的

当前的回调也使得部分企业的估值存在一定的吸引力，但这些我们认为都是个股层面的机会，而非行业层面的机会谢屹表示

新能源长期趋势明确，调整后可以寻找内部的结构性机会创金合信数字经济基金经理王浩冰也表示

不过，除了基金经理对新能源和低估值板块的分歧外，更多基金经理更倾向于均衡配置高景气度和低估值，以获取各个细分领域的结构性机会。

浦银安盛基金表示，当前国内宽松周期下，短期市场结构性机会还会强化，但美国进入加息周期的海外风险也需要保持关注展望2022年市场，我们关注三大配置方向，第一，稳增长主线，包括家电，建材，基建，银行，券商等，第二，新能源主线，如未来能源革命，新能源车，光伏等仍是值得中长期配置的板块，第三，消费主线，例如大众消费和地产酒等

北京一位绩优固收+新基金经理也表示，在权益仓位上，今年开年A股调整较多，但股市估值本身就处于相对中性位置，行业间的分化比较大他在新基金的投资中，将更为侧重均衡配置，一是稳增长政策受益板块，比如新基建产业链，消费升级等与稳增长政策相关板块的投资机会，二是关注军工，新能源，半导体等景气度较高板块投资机会，三是关注疫情受损板块的复苏机会

市场震荡不改后续机遇

掘金结构性行情

对于开年以来的A股行情，不少基金经理并没有太大悲观，认为短期市场波动是正常的，在稳增长的大背景下，后续仍有结构性行情。从利润增长来看，重点关注增长预期较高的光伏，锂电池产业链；第三，估值的安全边际一直相对较高。

短期市场的行为总是难以理解，更没有办法预测但是尽管如此，A股目前的情况还是在情理之中谢屹就表示，降息受益的相关行业有了比较显著的反弹，尤其金融地产板块虽然市场上在降息原本预期的市场整体的反弹并没有出现，有可能是资金面的滞后反应导致的，也有可能是市场需要看到更多坚实的数据的出现才会入场，或者说市场买入了估值更合理，更具有性价比的港股，等港股修复到一定程度，A股再跟上长期看，中国经济复苏在进行中，政策在呵护市场，大的方向就没有问题

谢屹进一步表示，目前主要是精选个股，最后的组合是相对均衡的，从消费到制造，从金融到周期或许都有机会，增长优秀的公司开始大量的以合理的价格出现，重点在精选个股。

王浩冰也表示，近期市场调整可能是一方面担忧海外流动性收紧，另一方面对稳增长发力的进度信心不足国内货币政策以我为主，稳增长后续终将继续发力，因此我们对后续市场并不悲观

一季度比较看好泛基建产业链，CPI相关产业链，景气成长领域当前市场风险点主要在海外流动性收紧超预期，国内稳增长发力不达预期王浩冰表示

而长城基金投资总监杨建华表示，现在市场对于稳增长政策能否落地存在一定担忧，所以走势相对较弱，偏高估值的个股存在一定压力，在市场整体估值中枢仍在下移的情况下，比如新能源，医药，食品饮料等，可能短期仍然需要继续消化估值。

我们当前关注的，一方面是去年由于成本压力较大而受损较多的个股，今年成本压力减小后，会有一定修复机会，另一方面就是低估值公司，包括家电，建材，银行，地产等今年来看，估值会是投资比较重要的考量因素杨建华表示，中央经济工作会议强调稳字当头，相信稳增长政策一定会落地，市场预期一定会修正，但这需要时间

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