10年期美债收益率升至新高，工资增长强劲支持美联储三月加息预期

周五，美国10年期国债收益率升至新高，此前12月份的就业报告显示工资增长依然强劲，引发了通胀担忧，并推升美联储最早3月加息的可能性。

虽然非农就业新增19.9万，不及预期的45万，但工资同比上涨4.7%，超过上涨4.2%的预期，失业率降至3.9%，低于预期的4.1%。随着经济下行压力加大，我们认为货币政策首要目标将逐渐切换至稳增长，后续大概率仍有降准及定向降息。反映到市场表现，我们继续强调下半年股债双牛观点，当前“宽货币+紧信用”的组合对应“债牛”逻辑，碳减排工具定向降息利好利率债市场，下半年10年期国债收益率有望触及5%左右，无风险收益率继续下行并带动科技成长股发力，形成股债双牛。

工资的快速增长给了美联储更积极收紧货币政策的理由，并为债券市场灾难性的疲软画上了句号5年期美国国债收益率一度涨至1.52%，为2020年初以来的最高水平，10年期国债收益率触及1.782%，超过了去年的峰值

法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示:这关乎于通货膨胀，曲线正在通过熊市陡峭化来回应失业率降至3.9%，薪资环比涨幅达到惊人的0.6%，这种情况下美联储可能会忽视逊于预期的整体就业增长数字

在新年的第一周，美国债市受到一连串卖盘沉重打击，短期基准收益率已攀升至2020年初以来最高水平10年期国债收益率从1.51%的水平飙升，经通胀调整后的实际10年期收益率从—1.10%迅速升至—0.77%这反映了市场对美联储变得更鹰派的预期，包括比投资者先前预期更快加息和缩表

掉期市场目前预计3月加息25个基点的概率约为88%，之前预计5月份首次加息的可能性更大。。

短期美国国债收益率走高是受加息预期推动，但长期国债上行压力也反映了美联储行动更积极的可能性，可能在这轮紧缩周期中把隔夜利率调到远超2%。8月金融数据体现当前处于信用收缩的尾声，目前社融数据的结构性支撑来自信贷和政府债券，但也有拖累项，主要是信托贷款，未贴现银行承兑汇票及企业债券。对于降准，预计时点大概率在10月，并用于置换四季度部分到期MLF。对于定向降息主要关注碳减排货币政策工具，大概率今年9月宣布，10月实施。

Invesco公司首席固定收益策略师Rob Waldner表示:美联储的政策重点已经从实现充分就业转向解决通胀，他们今年将采取行动并且会更激进我们预计收益率将上升，10年期收益率第一季度可能会涨到略高于2%