野村赵扬：今年零降准，一定前提下明年降准两次

尽管中国央行坚持“削峰填谷”的流动性调控思路，维持货币政策稳健中性，但中小银行资金面波动率较大、超额储备金率降至历史低位都已成事实。

眼下，不乏机构认为，目前中国央行降准已经具备较好的政策窗口期，人民币汇率趋势性升值、汇率空间足够;中国央行预期引导加强，“降准=宽松”这种误读降低。

对此，野村证券中国首席经济学家赵扬在“2017年野村中国投资年会”期间接受第一财经记者采访时表示，“我们现在的预测仍然是今年不会降准”。

赵扬表示，“其实在去年年底时，野村本来对今年降准是有预期的，当时是基于对M2增速、流动性的一些判断，我们认为从宏观经济层面来说，中国央行如果要稳定流动性的话应该降准，但是现在面临更复杂的因素，包括经济金融去杠杆等。所以除非有大的政策基调转变，今年中国央行不会降准。”

以往，降准的前提之一就是看超储率。中国央行发布的《2017年第二季度中国货币政策执行报告》提及，2001年超额准备金率超过 7%，之后总体呈下降态势，2003~2008年平均超额准备金率在3.5%左右，之后进一步下行，目前超额准备金率在1.5%左右，大大低于2010年以来超额存款准备金率的中位数2.4%。

“尽管超储率位于历史低位，且银行间市场流动性也时不时偏紧，但是流动性的问题可以通过其他手段解决，中国央行可能会继续通过公开市场操作来释放流动性，可能不太愿意降准。”赵扬告诉记者。

无独有偶，中国央行参事盛松成此前也曾对记者表示，“银行流动性减少，应该降准。但目前降准概率不大”。

在他看来，降准释放货币政策信号太大，与当前稳健中性的货币政策和金融去杠杆的总体基调不符;降准和降息一样是有周期的，即开启降准后，一段时间内就不能改变。但目前中国经济还没有到降准的周期;中国央行倾向于选择政策信号没有那么强的货币市场工具(SLF、MLF等)，点对点增加基础货币供应，而不是降准。

虽然今年降准难至，但赵扬判断，明年在一定前提满足的情况下，预计将降准两次。

前提主要有两个，他对记者分析称：“如果明年经济增长速度像我们所预期的那样，可能会开启一些降准的空间;还有一个很大的因素，就是楼市在未来的一段时间相对保持稳定，也能够给降准开启一定的空间。”

9月6日，中国央行开展200亿7天逆回购，中标利率2.45%;以及200亿28天逆回购，中标利率2.75%。

一些机构认为，当前已然临近9月中旬，由于9月正好处于季末资金敏感时点，尽管短期1~7天资金面较为宽裕，但市场对于未来资金预期仍然偏紧。中国央行再次重启28天逆回购，期限上正好可供市场做跨季使用，以防止市场出现流动性过于紧张的局面，这反映出央行维稳市场资金面的态度明确。