央行时隔12日重启公开市场操作

在连续“停摆”12日之后，央行终于重启了公开市场操作。7月11日，央行开展400亿元规模的逆回购操作。其中，7天期100亿元，14天期300亿元。当日有400亿元逆回购到期，正好对冲当日到期量。

在资金利率方面，周二Shibor涨跌不一，短端品种大幅走高。隔夜Shibor涨7.2bp报2.6210%，7天Shibor涨2.8bp报2.8120%，1个月Shibor跌4.05bp报4.1205%，连降17日，创去年8月11日来最长连跌；3个月Shibor跌2.09bp报4.3212%，连续19日下行，为去年8月19日来最长连跌；1年Shibor涨0.02bp报4.4075%。

华创证券认为，虽然央行此前连续暂停公开市场操作，对银行体系流动性总量的判断由较高水平转为适中水平，随着后期到期和外汇占款等压力，资金面将趋紧，叠加本周存单到期规模上升，存单利率或将反弹。本周利率债合计供给规模将达到5310亿元，将达到近十年来最大规模，整体供给压力较大。

6月23日以来，央行开始暂停逆回购，至今已经暂停了近三周的时间，再加上期间大量的公开市场资金到期，使得市场开始出现央行是否会进一步收紧货币市场流动性的担忧，这也就是市场上所谓的“6月不紧、7月紧”的观点。

对此，九州证券全球首席经济学家邓海清认为，7月中旬货币市场流动性边际变化，由跨季时期的较往常宽松回归到合理水平，7月11日央行重启公开市场操作来对冲到期资金，反映出央行维护市场流动性稳定的意图明显，这也证实了前期暂停逆回购操作仅是对冲流动性宽松，而非收紧。

央行根本不存在让市场流动性“难受”的动机，因此，“6月不紧、7月紧”的看法仅是杞人忧天。

不过，据中泰固收测算，如果未来三周央行继续按兵不动，每周资金缺口将分别为4133亿元、3874亿元和1042亿元，7月合计资金缺口将超过1万亿元，超储率将跌至0.7%左右，比今年1月份的历史低点0.8%还要低，流动性将会变紧。中泰固收预计本周的MLF续作概率依然较大，否则市场对于资金面的稳定预期会受冲击。央行后续操作依然值得关注。