1年期Shibor超贷款利率非加息信号

继22日上海银行间同业拆放利率(Shibor)1年期品种首次赶超1年期贷款基础利率(LPR)后，23日1年期Shibor再涨1.13基点，达到4.3137%，倒挂程度加大，并且逼近央行的1年期贷款基准利率4.35%的水平。分析人士指出，Shibor与LPR的倒挂在一定程度上意味着“面粉贵过面包”。但从央行近期动向来看，利率上行并不代表加息信号。

1年期Shibor创两年新高

Shibor是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前Shibor报价银行团由18家商业银行组成。LPR是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，是相对较便宜的贷款利率。目前LPR报价银行团由9家商业银行组成。

去年11月以来，1年期Shibor持续上行，从约3.03%水平一路上行至目前的4.3137%。

“Shibor利率上行说明银行现在资金面紧张。LPR还没动，说明银行成本向下传导还不那么顺畅，也说明实体贷款需求一般。”申万宏源固收首席分析师孟祥娟表示。

“1年期Shibor高于1年期LPR的原因是，在去杠杆过程中，中小商业银行负债端中长期限资金短缺。”中信证券固定收益首席分析师明明表示，银行业监管部门4月以来密集出台监管政策，并要求银行6、7月间陆续提交检查报告。银行为了在提交报告前达到监管要求，加大了对自身资产负债配置的调整，推升了1年期同业存单、1年期Shibor等利率。

Shibor上行并非加息信号

多家机构分析，1年期Shibor赶超1年期LPR并不意味着央行将要加息。

首先，1年期Shibor赶超1年期LPR，看上去是银行成本和收益的倒挂，但实际影响没有想象中那么大。方正证券分析师杨为敩指出，银行可以通过主动性贷款利率上浮来缓解利润压力，1年期Shibor应该不具备衡量银行负债成本的标杆性。其次，在经历一季度货币政策边际收紧之后，4月下旬以来，各种市场利率重新进入双向波动阶段。

明明表示，在当前银行负债压力已较大的情况下，央行如果加息，可能造成政策效果叠加，引发债市动荡。而近期银行间资金利率显示，虽然中长期资金成本较高，但短期融资利率均已回落至较低水平。

综合机构观点来看，伴随着金融去杠杆、同业监管的推进，银行负债成本可能仍面临继续上行压力，但考虑到监管政策将加强协调、货币政策将维持稳健中性，现阶段银行的负债成本继续上升的空间已不大。对债券市场和股票市场而言，尽管短期内风险尚未完全出清，但也不必过于悲观，从长远看，去杠杆有利于整个金融体系的健康。

中国证券报