股指震荡走强分级基金分化加剧

沪深股指在经历过9月弱势震动以后，进入10月重回强势。“十一”长假期间，全国一二线城市房地产调控政策集中推出，使得全部房地产市场刹那间冷却，部分资金开始参与股市，使得全部10月沪深股指整体坚持震动走强态势。截至10月31日，上证综指当月累计上涨3.19%，交投活跃度对比9月也有显著上升。

股市整体较为微弱的走势使得分级基金规模有所上升。截至10月底，分级基金总份额为1636.62亿份，环比9月增幅为3.46%。从规模排名看，虽部分板块体现活跃使得相应的分级基金特殊是分级B体现抢眼，但分级基金的强弱格式整体变化不大，并没有出现“黑马”。其中，招商中证证券公司分级以234.46亿份的规模位居分级老大地位，一月内基金份额增长23.19亿份，增速为10.98%，总市值跃升为190.38亿元。鹏华中证国防分级、国泰国证医药卫生分级、富国中证移动互联网分级等仍分列第二、三、四位，对比9月基金份额和排名几无变化。

虽龙头产品内部规模排名变化不大，但从整体上看，全部分级基金的集中度却在连续提高。统计排名靠前的十大分级基金规模能够看出，招商中证证券公司分级、鹏华中证国防分级、国泰国证医药卫生分级等前十大分级基金规模已达1012.82亿份，占分级基金总份额的比重已高达61.88%。而超60%的集中度折射出的是更多分级基金的“迷你化”。如今，分级基金最新场内市值低于2亿元的有83只，占领所有分级B产品数目的65.35%，其中市值低于5000万元清盘线的基金有46只，市场占比为36.22%。

跟随分级基金指引征询看法阶段的结束，分级基金新规也马上正式出台。假如30万元以下分级基金投资者慢慢退出市场，分级基金的交投热情势必更为低迷，缺少资金追捧和流动性的“迷你”分级基金估计将更为边缘化，相应的基金公司也有必要打算利益置“迷你”型分级基金的对策。

详细到分级基金投资战略，A类份额方面，下半年以来，在资金连续宽松的环境中，分级A类份额追随债市开启上涨行情，其折价率也陆续收窄，甚至转为整体溢价。分级A整体溢价以后，其在遭受下折时将不能够不蒙受溢价消失所带来的亏损，这无疑加大股市动摇关于分级A价钱的影响。10月下旬，分级A最终在债市调整、市场资金面紧张及股市情绪回暖等多重因素一起影响下，出现较大幅度的回调。此次分级A价钱下跌虽不能够改变其相比较长久内的行情趋向，但溢价率整体均值水平的下移可在必定水平上释放分级A的下折亏损风险。将来一段时间内，分级A行情或将以震动为主。所以，建议投资者可恰当进行轮动操作，在卖出部分获利持仓的同时，恰当掌握低吸机遇购入低估值筹码。但考虑到分级A所面对的下折风险，投资者在选择详细种类时仍应果断躲避距下折较近的分级A种类，优先选择流动性具有优势的标的进行配置。

B类份额方面，虽受益于股指走势微弱，分级B中的部分种类在10月录得正收益，但从折溢价角度看，分级B份额的折价率则在持续扩展。截至10月终，分级B平均折价率为7.14%，比9月终再度扩展1.9个百分点。在127只股票分级中有103只环比9月折价率持续爬升，占比高达81.1%。出现这个现象的缘由主要有两个方面：首先，分级的成交活跃度在10月不增反降，较低的流动性常常会加大折价幅度；其次，与分级A受机构追捧有关，全部10月分级A整体上溢价率仍然有所上升，从而对分级B形成较大压力。虽如今股指走势较强，但领涨的股权转让、高送转、次新股等概念均无直接对应的分级B标的，且如今股指又到下半年以来的阶段性高点，回调的几率在慢慢加大。所以，建议投资者躲避长久持有，以中低仓位阶段性地参加部分强势板块的分级B。

母份额方面，普通主如果关注整体折溢价的套利机遇。理论上讲，当整体溢价率较高时，可通过申购母基金并拆分为A、B份额卖出来进行溢价套利；而当整体折价率较高时，可通过买入配对的A、B份额合并为母基金赎回来进行折价套利。如今整体折价的种类占多数，套利空间略有增加，安信中证“一带一路”、鹏华中证酒、申万菱信中证环保产业按卖一价计算的扣费后整体折价套利空间为0.35%、0.35%、0.32%。但考虑到流动性不强且套利空间不大，不建议投资者参加。