债基二季度收益率偏低下半年利多难现

7月20讯：债基二季度收益率偏低下半年利多难现

昨日，银华、中欧、中海惠裕、浙商惠盈等多家基金公司陆续公布有关产品二季报。记者发现，二季度债券收益率整体偏低，同时信誉再融资的低迷环境致使企业信誉风险仍面对严格考验。

基于对后期的猜测，大部分已公布季报的基金经理以为：三季度地产投资增速有希望慢慢回落，基建投资估计仍将坚持较高水平；物价水平整体安稳；货币环境有希望坚持相比较宽松的局势。整体经济环境和货币环境对债券市场较为有益，风险不大。

债券收益率趋“扁平”

据了解，如今各大基金产品在操作上均坚持了较为稳健的操作战略，其中，有的是组合杠杆和久期控制相联合打造灵巧配置；有的是动态调整组合久期和信誉债券的构造，并通过自下而上精选信誉债券，构建和调整固定收益投资组合，获得优化收益。

债券型基金属于证券投资基金中的较低风险种类，其预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于混杂型基金和股票型基金。本报告期内，中欧纯债债券型证券投资基金C类份额净值增长率为-0.37%，同期成绩比较基准收益率为-0.52%；E类份额净值增长率为-0.30%，同期成绩比较基准收益率为-0.52%；银华纯债信誉主题债券型证券投资基金份额净值为1.184元，本报告期份额净值增长率为0.68%，同期成绩比较基准收益率为-0.52%；中欧加强报答债券型证券投资基金A类份额净值增长率为0.06%，同期成绩比较基准收益率为-0.70%，基金E类份额净值增长率为0.09%，同期成绩比较基准收益率为-0.70%。

债券市场在二季度经历了一轮调整，有基金经理表示，形成调整的缘由主要有两方面：一方面是在天量信贷刺激下，一季度地产投资、工业增速、通胀水对等指标均显示经济处于小周期复苏傍边，使得市场关于经济基本面估量较为乐观；另外一方面是随着着基本面陆续下行的过程，各类信誉风险事件陆续产生，4月份各类债券信誉风险无序爆发致使公募基金赎回风潮并最后激发市场流动性危机。进入5月后，随着经济基本面的回落和信誉风险事件的慢慢消化，市场收益率重新回到下行通道。回想二季度走势，各种类收益率都经历了先上后下的过程，从幅度来看长端收益率大多回落到一季度末水平，短端收益率则略高于一季度末水平，收益率曲线进一步扁平化。

三季度债市震动为主

2016年上半年股市债市整体体现欠安，公募基金规模缩水显著，部分基金遭到大额赎回，加重基金“迷你化”。市场人士表示，因为二季度收益不景气，信誉利差随着信誉风险事件的陆续爆发仍然存在，投资者需求合理分配类属资产，精选信誉债，借此提高基金的成绩体现。

海量宏观经济数据密集公布,喜忧各半。一方面,二季度GDP同比增速为6.7%,超出预期的6.6%；信贷数据持续超预期增加。另外一方面,投资数据显疲态,房地产投资、民间投资连续下行,基础设施建设投资单独支持经济。整体而言,基金经理对将来L型经济走势的推断保持不变,货币政策也将持续坚持稳健,债市仍将震动。

与此同时，6月份以来，海外市场“动乱不安”，全球避险情绪连续升温。黄金、美元和日元大幅上涨，欧美10年期国债收益率创历史新低，全球经济增长的压力进一步加大。在业内人士看来，三季度债市整体将以震动为主，难无方向性行情，四季度有希望出现一些积极变化，如今来看债基仍然具有长久配置价值。

对比世界主要经济体，我国国债收益率仍处于相比较高位，长久下行空间仍然存在。同时，核心通胀仍然保持稳固，对债市行情的制约效应削弱。随着债券市场基本面转好，预期收益率有希望安稳下移。上海证券推举战略为高久期、高杠杆的产品以增厚收益。同时，在券种的选择上保持高品级债券和利率债的配置，以防备信誉事件风险与流动性风险。

总的来看，市场上看好债券近期走势的几大因素主要包含经济持续走弱、通胀陆续下行、央行宽松预期仍在、市场避险情绪的加强等。但利多因素难以都在短时间内兑现，有分析指，债券市场在无重要消息或数据冲击下,料将河清海晏。（任飞）