微医或再度谋求港股上市架构变革能否提振业绩优化负债率？

今年3月，据新浪科技报道，微医控股有限公司将再度谋求港股上市不过，微医没有回应此事，且港交所的网站没有披露微医最新的招股书

与好大夫在线，智云健康科技集团等互联网医疗企业一样，微医的业务模式，为通过连接患者和医生以收取相关费用2011年，微医的前身挂号网成立实控人廖杰远创业之初，先从挂号做起，之后入局互联网医院，并于2015年将公司名字变更为微医

近期，微医在内部也开启了一轮变革，主要指向组织架构，医生渠道等行业政策不断规范之际，微医能否实现上市，变革能否成功，一切还有待观察

从医生经纪人到区域合伙人

据澎湃新闻报道，微医将推出新的人员优化计划，员工总量将从约3000人降至约2500人，且部分员工的薪酬改为绩效奖金2021年，微医内部就实施过一轮人员精简，当时员工总量从约4000人降至约3000人

实际上，连续精简前，微医还有过一轮大面积的人员扩招2020年，微医的人员成本有明显上涨，雇员薪酬及福利总额达1.46亿元，该数据在2019年为0.5亿元

一位互联网医疗公司的人士表示，不清楚微医今年的优化情况，但去年优化的对象是医生经纪人，既然薪酬改为绩效奖金，那么可能还是这批人。

医生经纪人，或成为微医开始变动的关键。

Boss直聘上的招聘信息显示，微医的医生经纪人主要从事拜访，运营医生等工作，并被描述为给你一个和医生做朋友的机会拜访的目的是协助医生开通线上门诊并在线服务患者，运营的内容是提升平台的活跃度，帮助医生打造个人品牌

截至2021年，微医平台的注册医生30万，覆盖全国7900家医院2020年，微医平台的注册医生27万，覆盖医院数量7800家与之相比，2020年好大夫在线的注册医生规模为23万

注册医生的规模水涨船高，造成相关开支也明显上涨根据招股书，2018年至2020年，微医的医学专家费用成本分别达0.57亿元，0.86亿元，1.67亿元

不过，注册医生的规模与支出增长之时，微医单个医生的产出效应却难说理想。

2020年，微医实现收入18.32亿元，以当时27万注册医生的规模测算，单个医生带来收入6785.2元2021年，与微医拥有相似业务的智云健康申请港股IPO根据招股书，2020年智云健康收入8.4亿元，注册医生约7万，单个医生约带来收入12000元

不止如此，微医的在线问诊还屡遭投诉。

黑猫投诉显示，有不少患者反映微医的问诊体验不佳问题集中在互动方面，如问诊医生不回复，不做任何的病情分析，也有患者对图文问诊的结果表达不满其中，一位患者表示，医生总共问了三个问题，让我描述情况，之后就没有下文了，问诊就结束了，我没有得到任何指导，分析，建议

同时，互联网医疗的政策面也开始收紧2021年10月，针对互联网医疗服务，国家卫健委发布《关于互联网诊疗监管细则公开征求意见的公告》根据文件，在线问诊的医生被要求规范化，尤其是资质和问诊过程，如不得由他人或AI软件冒用，需采集患者的病历资料，应明确互联网问诊的终止条件等

一系列的内外部环境生变，也倒逼微医开启了内部变革。

今年2月，微医发布了区域数字健共体合伙人招募计划计划的核心有两点，其一区域选定，其二合伙人要求对于区域的选择，微医要求人口总数超过500万，并优先考虑分级诊疗，国家医保支付等改革试点城市，合伙人方面，人选在区域要拥有丰富的资源

从医生经纪人到区域合伙人，微医的变革指向组织架构，医生渠道等医生经纪人是垂直化，点对点的管理，区域合伙人是扁平化，点对多的管理变革后，微医的行政成本或可以有所降低，但管理难度也会加大最终实施成效如何，还有待更长时期的观察

或再度谋求上市港股

微医的盈利模式，在于连接患者与医生因此，流量是微医开展业务的基础之一

截至2021年，微医平台的注册用户2.6亿，2020年，该数据为2.22亿与之相比，2021年平安好医生的注册用户超3亿，智云健康为2380万

可以看出，微医拥有一定数量的用户基础，但如何转化为收入，就涉及到商业模式和收入结构。

根据招股书，微医的收入分为医疗服务和健康维护服务，2020年分别实现收入7.07亿元，11.25亿元其中，健康维护服务的增长明显，该板块2019年收入为3.2亿元，因此2020年同比增长251.6%

这里面，医疗服务主要是专家问诊，健康维护服务包括数字慢病管理，流动医院服务，医疗设备销售等

2021年，平安好医生的健康服务板块实现收入50.5亿元，同比增长6.3%，并表示在线商城的成交额持续增加智云健康也在招股书中披露，其收入来自院内，药店及个人慢病管理等三个解决方案其中，2019年药店解决方案的收入超过60%

无论如何，微医在互联网医疗服务业已占有一席之地，是名副其实的独角兽因此，廖杰远的目光也投向了资本市场

2021年4月，微医向港交所递交了IPO申请此前，微医刚完成超4亿美元的融资，股东中不乏有腾讯，复星，启明创投等知名机构

不过，这家独角兽企业一直没有等来港交所的聆讯消息2021年10月，微医的招股书失效今年3月，新浪科技报道微医或将通过SPAC再度谋求港交所上市所谓SPAC机制，是投资方自己先造壳企业，之后将业务注入其中

若再度谋求港股上市的消息为真，微医的目的或与众多烧钱但未上市的独角兽一样，即业绩向好，但负债率处于高位，急需引入融资。

2018年至2020年，微医的业绩逐渐提升，收入分别为2.55亿元，5.06亿元，18.32亿元，年内净亏损也有所收窄，同期分别为40.52亿元，19.37亿元，19.14亿元不过，微医的负债水平整体较高，2020年资产负债率为359%，负债总额为228.92亿元，现金及现金等价物的价值为18.3亿元与之相比，早已登陆港交所的平安好医生，2021年其负债总额为37.9亿元，现金及现金等价物的价值为30.6亿元

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