东方证券：自下而上寻找结构性机会

2017年1月8日，东方证券在上海国际会议中心召开东方赢家VIP年度战略会，对2017年投资持谨严乐观立场，并对各热门行业的投资战略进行了分析。

东方证券资产管理有限公司董事长陈光亮表示，2016年以来“黑天鹅”事件频出，资本市场表面上极具戏剧性，但背后其实隐蔽着明了的主线逻辑。即过去三、四十年以效率为主导的全球化走到了尽头，正向着以公正为主导的好处再分配和格式再分配改变。经济增长的束缚要求愈来愈多，经济增长乏力，而如何分配将成为未来一项重要议题，这类改变也许连续很长时间。

陈光亮指出，外部环境面对诸多不确定性，反全球化和贸易保护主义昂首，这都对中国经济增长形成压力。最近几年来资产价钱上涨，致使企业本钱上升，未来要反哺实体经济，客观上要求资产去泡沫。在实体经济较差、需求搀扶的情形下，资产去泡沫、金融去杠杆将是2017年的主题。

关于2017年的投资战略，陈光亮表示，风险偏好降低将是市场的重要特点。因为束缚要求较多，A股市场很难见到系统性大行情，而是防风险为主。在缺少系统性大行情的背景下，需求更加关注上市公司质地。投资者能够寻觅自下而上的构造性机遇，选择最优良的公司，并以低估的、合理的价钱买入。

东方证券研究所资深宏观战略分析师吴胜春指出，在美联储加息的背景下，欧洲经济疲软且全球流动性冲击会致使新兴市场动乱不安，2017年的风险主要未起源于欧洲。从投资、消费、出口方面看，中国经济的“新三驾马车”分别为深度城市化、大消费时期和“一带一路”。从中国中长久增长来看，深度城市化的推动也会表目前消费的增加上，投资方面需求智慧投资和有用投资。

大类资产配置方面，吴胜春建议统筹博弈的变化。主动配置的同时，核心要做好风险防备。另外，制作业投资已经处于历史最低位，如今有企稳现象，估计制作业投资也许会成为后市的“黑马”。