四川九州：业绩显疲态资产注入预期未改

一季度成绩出现下滑的四川九洲(000801)中报成绩仍未能有所好转。8月30日夜晚四川九洲公布的中报显示，上半年公司完成营业收入17.07亿元，同比增长35.8%；完成归属于上市公司股东的净利润6051.04万元，同比下滑11.24%。

四川九州表示，面临复杂的经济和行业形势，公司一方面在持续稳固数字电视产业优势身份的同时，以光器件、光通信终端、IPTV为抓手，加快推进公司产业调整和转型升级，完成内生式增长；另外一方面，公司积极通过内涵式并购完成公司数字电视、空管、物联网三大产业合理布局，军民融合协同发展。

从四川九州主营业务来看，公司主要收入起源数字家庭多媒体产品业务体现优越，上半年营业收入同比增幅高达49%，但毛利率同比下滑了3.87个百分点。收入排名第二位的空管产品业务营业收入则同比下滑了23.11%。

能够看到，四川九州成绩增长开始显现疲态。2012-2014年四川九洲成绩稳固增长，2015年公司净利润同比增长仅8.42%。进入2016年后，一季度公司净利润同比下滑18.23%。尽管二季度公司净利润较一季度显著增长，但上半年仍较去年同期下滑了11.24%。下半年成绩可否释放成为公司全年成绩增减的关键。

值得一提的是，在2015岁终，四川九州宣告收到公司股东《四川九洲电器集团有限义务公司深化国资国企改革方案有关情形的告诉函》，集团制定了深化改革整体方案。在业内人士看来，九洲集团是我国从事二次雷达系统及设备、空管系统及设备科研、生产的大型骨干兵工企业。公司作为集团唯独的上市平台，相比较而言规模较小，将来有希望连续注入其他优良资产，同时考虑到集团正在积极推进国企改革，公司有希望受益于其整合。

四川九州大股东九洲集团已被列为四川省国企改革第一批试点单位，而上市公司作为其旗下唯独上市平台，将受益首于国企改革。截至如今，集团已前后向上市公司注入了包含九洲空管与九次洲信息在内的优良资产，资本运作思绪明了。“将来资产注入可期，体外涉军资产体量较大。”长城证券分析师李军政表示，资产证券化方面集团的目的是2020年达到60%。如今依照总资产的口径来计算，集团的资产证券化率只有约20%，估计将来公司会慢慢启动资产证券化程序。就资产注入明细而言，李军政以为九洲集团下属损失的资产和民用中的部分资产估量不会注入上市公司，注入重点将是斗极导航等兵工资产。如今集团下上市公司体外涉军资产年收入数十亿元。